Существование тесной причинно - следственной связи между
инвестициями и экономическим ростом является объективной
реальностью и общепризнанным фактом. Принятие решений об
инвестициях требует сопоставления потенциальных, ожидаемых в
будущем прибылей с затратами на капитальные вложения.
Поскольку на средства, замораживаемые в инвестициях, можно
было бы получить хотя бы рыночный процент, выгодность
вложений определяется сравнением с процентной ставкой. Но
ключевым моментом оказывается то, что выгода - величина
ожидаемая, планируемая, а, следовательно, в какой - то
степени случайная. Поскольку экономические субъекты
рассматривают риск как нежелательное явление, чем выше
устанавливается норма окупаемости, тем больше премия за
риск, которую фирма закладывает в своих расчетах как
надбавку к процентной ставке. Если проект проходит по
критерию окупаемости, то в условиях совершенного рынка
капитала фирмам все равно, из каких источников его
финансировать: из собственного капитала (нераспределенной
прибыли), за счет выпуска долговых обязательств (облигаций),
за счет целевых кредитов банка или привлечения новых
акционеров.
Но кризисная ситуация в платежно-расчетной системе России
подавляет мотивы к инвестиционной деятельности. Формирование
и распределение прибыли при существующих накопленных
обязательствах не позволяют предприятиям проводить необходимую
модернизацию производства, формировать стратегию
экономического роста. Неплатежи затрагивают текущую
деятельность, в процессе которой у предприятий формируются
фонды для осуществления инвестиционной деятельности.
Амортизационные средства фактически не инвестируются, а
замораживаются в составе кредиторской задолженности. Таким
образом, неплатежи, сокращение фондов накопления ограничивают
возможности предприятий для капитальных вложений за счет
собственных средств. Кандидатами в банкроты являются
подавляющее большинство крупных и средних предприятий.
В таких условиях, основным источником инвестиций для
предприятия могут быть лишь внешние заимствования, в том
числе и в виде банковского кредита. Для снижения
банковского риска, а также прочих инвестиционных рисков,
возникает острая необходимость в оценке кредитоспособности
предприятий. Особенно это сложно в условиях информационной
закрытости и отсутствия каких-либо информационных систем по
фирмам - резидентам. Поэтому, практическая значимость вопросов,
связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не
вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в хозяйственные
звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического
кризиса. От решения данной проблемы зависит и жизнеспособность
предприятия. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной
привлекательности выступает использование финансового анализа в
качестве основного механизма обеспечения финансовой
устойчивости предприятия и оценки его привлекательности для
потенциальных инвесторов. Высказанные выше суждения
обусловили выбор темы данной дипломной работы.
Основной целью дипломной работы является изучение проблем,
связанных с оценкой финансовой привлекательности предприятия
для потенциального инвестора. В этой связи в работе были
рассмотрены вопросы анализа финансового состояния предприятия,
оценки уровня его финансовой устойчивости и
кредитоспособности.
В первой главе настоящей работы были рассмотрены
теоретические аспекты инвестиционных процессов.
Теоретические проблемы, связанные с методикой проведения
анализа и оценки финансовой привлекательности предприятия были
изложены во второй главе работы. Изложенный в данной
главе материал представляет собой синтез адаптированных к
российской экономике зарубежных материалов, а также отечественных
разработок, содержащих расчет множества финансовых показателей,
представляющих возможность провести оценку рассматриваемой
фирмы всесторонне и объективно.
Изложенные в теоретической части вопросы позволили провести
оценку конкретного предприятия на инвестиционную
привлекательность, результаты которых изложены в четвертой
главе данной дипломной работы.
Но прежде, чем приступить к рассмотрению полученных
результатов финансового анализа, в третьей главе работы
приводится развернутый экономический анализ предприятия с
точки зрения эффективности использования всех имеющихся в
распоряжении предприятия ресурсов и возможностей
ИНВЕСТИЦИИ КАК ИСТОЧНИК ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
1.1. Сущность и основные способы инвестирования
Любой экономический процесс представляет собой преобразование
ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме
“ресурсы – факторы производства – продукт экономической
деятельности”. Природные, трудовые, капитальные, информационные
ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой, под
воздействием управления вовлекаются в производство и
постепенно становятся его факторами. Протекающий в
результате действия факторов производственный процесс приводит
к образованию, созданию экономического продукта в виде
продукции, товаров, выполненных работ, услуг.
Преобразование экономических ресурсов в действующие факторы
производства обладает определенной продолжительностью во
времени, то есть между вовлечением ресурсов в производство
и их непосредственным участием в качестве агента,
фактора производственного процесса проходит определенное
время, необходимое для преобразования исходного ресурса в
фактор.
Промежуток времени между вложением средств, вовлечением
ресурсов и их превращением в действующие факторы
производства может существенно различаться для разных
факторов производства.
Так как эти ресурсы вложены в определенное дело и уже
не могут быть использованы в других целях, то вложения
приводят к отвлечению средств на время преобразования
ресурсов в факторы производственно-экономической деятельности.
Таким образом, вложениями в экономику допустимо считать
любые используемые в ней ресурсы, так как вне
зависимости от характера их применения ресурсы не сразу
становятся факторами производства. Но чаще под вложениями
понимаются отвлекаемые ресурсы, подвергающиеся глубоким,
длительным преобразованиям, прежде чем они станут факторами
производства.
Вложения в основной капитал (основные средства
производства), в запасы, резервы, а также в другие
экономические объекты и процессы, требующие отвлечения
материальных и денежных средств на продолжительное время,
именуются инвестициями.
Инвестиции обладают разветвленной структурой.
В соответствии с делением капитала на физический и
денежный инвестиции также принято делить на инвестиции в
материально-вещественной и денежной формах. Инвестиции в
материально-вещественной форме - это строящиеся
производственные и непроизводственные объекты, оборудование и
машины, направляемые на замену или расширение технического
парка, увеличение материальных запасов и другие
инвестиционные товары, призванные развивать и приумножать
основные средства экономики, ее материально-техническую базу.
Инвестиции в денежной форме, как явствует из названия,
есть денежный капитал, направляемый на создание
материально-вещественных инвестиций, обеспечение выпуска
инвестиционных товаров. В отличие от централизованной
экономики, где господствовал дефицит инвестиционных товаров,
и наличия инвестиций в денежной форме было недостаточно
для решения проблем расширения и обновления производства,
создания необходимой инфраструктуры, формирования материальных
запасов, в рыночной экономике основная забота заключается
в поиске источников денежных инвестиций. В настоящее время уже
просматриваются тенденции роста доли средне- и долгосрочного банковского
кредитования, сдвига бюджетного финансирования с федерального на
муниципальный уровень, усиления склонности населения к сбережению и
инвестированию, увеличения накоплений частного бизнеса и др. Есть и
контртенденции: инфляционное обесценение уставного фонда и
амортизационных отчислений; возможность более выгодного использования
инвестиционных ресурсов на рынках ценных бумаг, валюты.
Валовыми инвестициями в производство называют инвестиционный
продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного
капитала (основных средств) и запасов. Валовые инвестиции
складываются из двух составляющих. Одна из них, называемая
амортизацией, представляет собой инвестиционные ресурсы,
необходимые для возмещения износа основных средств, их
ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего
производственному использованию. Вторая составляющая -
чистые инвестиции - есть вложения капитала с целью
увеличения, наращивания основных средств посредством
строительства зданий и сооружений, производства и установки
нового, дополнительного оборудования, модернизации действующих
производственных мощностей.
Наряду с инвестициями в отрасли материального производства
значительная часть их направляется в социально-культурную
сферу, в отрасли науки, культуры, образования,
здравоохранения, физической культуры и спорта, информатики,
охрану окружающей среды, для строительства новых объектов
этих отраслей, совершенствования применяемых в них техники
и технологии, осуществления инноваций. В научной и учебной
литературе последних лет много говорится об инвестициях в
человека, в человеческий капитал. Это особый вид
вложений, преимущественно в образование и здравоохранение,
направляемых на создание средств, обеспечивающих развитие и
духовное совершенствование личности, укрепление здоровья
людей, продление жизни, расширение возможностей творческого
участия человека в трудовой деятельности и повышения ее
отдачи.
В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции,
и характера достигаемого результата их использования они
делятся на реальные и финансовые.
Реальные инвестиции - это вложения в отрасли экономики и
виды экономической деятельности, обеспечивающие, приносящие
приращение реального капитала, то есть увеличение средств
производства, материально-вещественных ценностей, запасов.
Финансовые инвестиции представляют собой вложения в акции,
облигации, векселя, другие ценные бумаги и финансовые
инструменты. Такие вложения сами по себе не дают
приращения реального вещественного капитала, но способны
приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет
изменения курса ценных бумаг во времени или различия
курсов в разных местах их купли и продажи.
В составе финансовых инвестиций выделяют так называемые
портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие деньги в ценные
бумаги, приобретают в целях повышения доходности и
снижения риска набор разнообразных видов ценных бумаг,
именуемый портфелем. Отсюда подобные инвестиции и получили
название портфельных.
Как уже говорилось выше, инвестиции в целом есть
вложения денег, ресурсов на продолжительные сроки. Но эти
сроки могут быть весьма разными, в связи с чем в
экономической теории и практике различают долгосрочные и
краткосрочные инвестиции. Между ними не существует четкого
разделительного рубежа, но условные границы разделения
назвать можно. Краткосрочными считаются вложения на период
порядка месяца или нескольких месяцев. Это означает, что
в течение этого срока происходит отвлечение вложенных
средств, после чего они становятся фактором производства и
начинают давать отдачу, приносят доход, прибыль.
Долгосрочные инвестиции сопряжены с вложением средств на
год или несколько лет, иногда на десятилетия. Например,
вложения в человеческий фактор, в образование способны
дать отдачу только после завершения обучения и
практического приложения полученных знаний, что занимает
многие годы.
Инвестиции связаны с формами собственности и с их
преобразованием. Вложение средств в определенный объект дает
лицу, осуществившему вложение, именуемому инвестором,
основание для получения прав собственности на этот объект,
возможность распоряжаться объектом.
Инвестиции в объекты, дающие инвестору право участвовать в
управлении объектом, называют прямыми инвестициями. Примером
подобного рода инвестиций являются вложения средств в
обыкновенные акции компаний, предоставляющие акционеру
возможность голосовать на собраниях акционерного общества,
участвовать в принятии решений.
Инвестиции теснейшим образом связаны со сбережениями,
накоплениями государства, предприятий, населения. Для
государства именно накопления, то есть часть национального
дохода, не расходуемая на текущее потребление, и есть
основной внутренний инвестиционный источник. Предприятия,
компании используют в виде инвестиционных средств накопления
из прибыли. Сложнее просматривается связь между
производственными инвестициями и сбережениями населения,
домашних хозяйств. Если для государственного бюджета
накопления, переходящие в инвестиции, являются тяжелой, но
необходимой ношей, т.к. государство заинтересовано в инвестициях, но
не всегда объективно имеет возможность выбирать лучшие варианты, а
зачастую вынуждено финансировать заведомо убыточные, но жизненно важные
проекты; для предприятий, фирм производственные инвестиции из
прибыли есть непременное условие существования и развития
производства, где не безусловным является требование наивысшей
прибыльности, безусловным – окупаемость, то денежные сбережения
населения непосредственно инвестициями не являются: они
могут быть использованы для таких целей, например, банком,
где хранятся эти сбережения.
Инвестиции, денежный капитал, в котором они зарождаются и
первоначально представлены, по аналогии со всеми другими
видами экономических ресурсов ограничены. Поэтому
удовлетворение потребностей в инвестиционных ресурсах, товарах
представляет одну из постоянных, трудно разрешаемых проблем
любой экономики, всех хозяйствующих субъектов. Проблема
обострена еще и в связи с тем, что инвестиции - это
ресурсы для будущего, а люди практически всегда склонны
отдавать предпочтение потребностям дня сегодняшнего и
расходовать для насыщения этих потребностей ресурсы,
способные улучшить жизнь в будущем, то есть инвестиции.
Отсюда со всей очевидностью вытекает, что при разработке
перспективных планов и программ, при анализе и обосновании
намечаемых социально-экономических проектов прежде всего
возникает вопрос об источниках инвестиций, возможностях их
привлечения, использования для достижения плановых,
программных, проектных целей и задач.
Ответ на поставленный вопрос будет сильно различаться в
зависимости от того, кому именно нужны инвестиции, кто
их ищет, привлекает, возмещает.
Выход из инвестиционного кризиса предприятий связан с созданием новой
инвестиционной среды, адекватной смешанной экономике, которая должна
определяться сочетанием конкуренции в сфере инвестиций, с одной стороны,
и регулирующей, стимулирующей ролью государства – с другой. В широком
смысле под инвестиционной средой понимаем систему экономических
отношений субъектов инвестирования по поводу объектов – инвестиций,
формирующуюся при наличии определенных условий и предпосылок.
Понятие инвестиций близко по содержанию к капиталовложениям, однако оно
шире, т.к. включает размещение финансовых активов. Основные объекты
рыночной инвестиционной среды (инвестиции) различаются по формам
присвоения, принадлежности и временному признаку, т.е. делятся на
государственные и негосударственные, отечественные и зарубежные,
собственные и заемные, текущие и долгосрочные. Субъектами инвестиционной
среды выступают инвесторы и инвестируемые предприятия. Выделим три
основных экономических субъекта - потребителей инвестиционных
ресурсов. Это государство в лице органов государственного
управления, предприятия и предприниматели, а также
население, представленное в виде совокупности домашних
хозяйств.
Центральным агентом привлечения и использования
производственных инвестиций служат, несомненно, предприятия
разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели.
Эта совокупность хозяйствующих субъектов больше всего
заинтересована в привлечении производственного капитала в
целях поддержания, обновления, расширения арсенала основных
средств. Предприятие без подпитки инвестициями обречено на
прекращение деятельности, на умирание. Видимо, вследствие
этого наиболее разнообразные внутренние и внешние источники
капитала изыскивают именно предприятия, основные
производственные звенья экономики.
Основным внутренним источником инвестиционного финансирования
предприятий является прибыль, получаемая от всех видов
хозяйственной деятельности. Остающаяся после уплаты налогов,
рентных платежей и выплаты дивидендов прибыль может быть
целиком использована предприятиями и предпринимателями в
виде вложений капитала в собственное производство. Для
высокорентабельных предприятий это мощный источник привлечения
инвестиций в форме самофинансирования, не приводящий к
возникновению долговых обязательств. Приходится, конечно,
учитывать, что из чистой (после налоговой) прибыли
образуются также резервный фонд, фонд расходов на
социальные нужды, а иногда и фонд материального поощрения
(премиальный фонд). Так что, используя чистую прибыль
практически целиком в качестве источника инвестиций,
предприятие вынуждено отказываться от других направлений ее
использования, возможно даже от выплаты дивидендов
акционерам.
Наиболее устойчивым, к тому же адресным внутренним
источником инвестирования предприятий являются амортизационные
отчисления, которые в обязательном порядке в соответствии
с установленными нормами амортизации начисляются на все
виды используемых в производстве основных средств и
включаются в издержки производства (себестоимость) и
обращения продукции. Но при всех плюсах амортизации как
инвестиционного источника надо помнить, что амортизационные
отчисления увеличивают издержки, расходы на производство и
продажу продукции, а вместе с ними - и ее цену, что
неблагоприятно сказывается на спросе и объеме продаж.
К внутренним инвестиционным источникам предприятий, компаний
правомерно относить паевые, учредительские и другие
инвестиционные взносы, денежные и имущественные вложения,
вклады учредителей и работников предприятий в виде,
например, акций компаний, товаров, используемых в качестве
инвестиционных ресурсов. Такие вложения могут носить
возвратный характер и требовать выплаты процентов, но от
этого их инвестиционная сущность не меняется.
Одним из основных внешних источников получения инвестиций в
денежной форме является среднесрочный (на срок от одного
года до пяти лет) или долгосрочный (на срок более пяти
лет) банковский кредит. В условиях нестабильной экономики,
в кризисных ситуациях коммерческие банки и коммерческие
финансовые компании неохотно идут на предоставление
долгосрочных кредитов, опасаясь их не возврата. Кроме того,
банковские кредиты выдаются под довольно высокий процент, в
связи с чем заемщики несут значительные затраты,
обусловленные длительностью периода инвестирования.
Высокие процентные ставки и жесткие ограничения,
предъявляемые коммерческими банками, обусловлены высокой
степенью риска потерять кредитные ресурсы. А это, в свою
очередь, связано с закрытостью информации, особенно, о
кредитоспособности потенциального заемщика. Это еще раз
подчеркивает актуальность оценки реального финансового
состояния предприятия, изучению вопросов которого посвящены
последующие разделы работы. Особо следует отметить роль
инвестиций, как источников экономического роста и в
пределах национальной экономики в целом.
1.2. Роль инвестиций в развитии национальной экономики
Макроэкономический подход приводит к выявлению противоречия
между стремлением к увеличению потребления, что вызывает
снижение накопления, т. е. инвестированных источников, и, с
другой стороны, уменьшением производимого общественного продукта
и, тем самым, снижением потребления. Снижение
производственных инвестиций, т. е. будущих средств
производства, ведет к спаду самого производства, произведенного
национального продукта и национального дохода, из которого
образуется потребление.
В таких условиях, даже и повышенная доля потребления в
национальном доходе не приведет к росту потребления.
Вследствие снижения общего уровня национального дохода объем
потребления снижается, и предотвратить такое снижение
могут либо иностранная помощь, либо продажа национального
богатства страны. Из этой “экономической ловушки” есть
практически только один выход - соблюдение рационального
соотношения накопления и потребления. Какой бы не была
тяжелой социально-экономическая ситуация в стране, нельзя
урезать инвестиции, жертвовать будущим во имя настоящего.
Производственные инвестиции - это будущие основные средства
производства, основной капитал. Тот факт, что основной
капитал является определяющим фактором производства, давно
признан ведущими учеными - экономистами мира, т. е. объем
произведенного продукта зависит от основного капитала
(объема инвестиций) и занятых в производстве трудовых
ресурсов, и растет при увеличении факторов производства.
Следовательно, для увеличения объема производства, обеспечения
экономического роста необходимо увеличивать либо капитал,
либо трудовые ресурсы, либо оба фактора одновременно. Так
как возможности увеличения трудового фактора ограничены, то
главным источником роста становится капитал, увеличить
который можно, наращивая инвестиции. Подобная двухфакторная
модель несколько упрощена, она не учитывает в явном виде
такие факторы, как научно-технический уровень производства.
Но даже и при таком подходе ясно, что для масштабного
использования этих факторов нужны вложения в науку,
технику, технологию. Наращивание трудовых ресурсов и
повышение их отдачи также не представляется возможным без
вложений в человеческий капитал.
Активность инвестиционных ресурсов как экономического фактора
предопределяется также их уникальным свойством, “эффектом
мультипликатора”. Вложения в одну из отраслей вызывают
необходимость вложений в отрасли, смежные с ними. В
итоге возникает неизбежный вторичный поток инвестиций в
производство смежных отраслей. Волны, порождаемые первичными
инвестициями, конечно, затухают, вторая волна слабее первой,
а третья волна слабее второй. Но, в целом, эффект
мультипликатора приводит даже в течение года примерно к
удвоению первоначальных инвестиций, что подтверждается
хозяйственной практикой ряда стран. Этот эффект имеет и
обратное действие: отток инвестиций из одной отрасли
вызывает со временем дополнительный отток их из смежных
отраслей. Таким образом, роль инвестиций в экономике
поистине неоценима.
2. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО РЕЗУЛЬТАТЫ КАК ИНСТРУМЕНТ
АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ И ГЛАВНОЕ СЛАГАЕМОЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1. Сущность финансово-экономического анализа, цели и
приемы анализа
Управление любым объектом требует, прежде всего, знание его
исходного состояния, сведений о том, как существовал и
развивался объект в периоды, предшествовавшие настоящему.
Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о
деятельности объекта в прошлом, о сложившихся тенденциях
в его функционировании и развитии, можно вырабатывать
управленческие решения, бизнес – планы и программы развития
объектов на будущие периоды.
Потребность в анализе существует всегда, независимо от
вида экономических отношений, складывающихся в обществе, но
акценты, делающиеся в его процессе различны, они зависят
от социально-экономических условий.
Так, в централизованной, директивно управляемой экономике
анализ обычно предшествовал формированию планов и был
жестко привязан к кругу плановых и государственно
утверждаемых отчетных показателей и нормативов.
В условиях рыночной экономики субъекты хозяйственной
деятельности прибегают к анализу финансового состояния
предприятия периодически в процессе регулирования, контроля
и наблюдения за состоянием и работой предприятий,
составления бизнес - планов и программ, а также в особых
ситуациях. Вместе с тем, в условиях все нарастающего
экономического кризиса, объективная оценка финансового
состояния предприятия является не только и не столько
востребована самим предприятием, как его экономическими
партнерами, в первую очередь, потенциальными инвесторами, в
том числе и государством.
Главная цель финансового анализа – получение нескольких
ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную
и точную картину финансового состояния предприятия, его
прибылей и убытков, изменений в структуре активов и
пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.
Анализ финансового состояния предприятия представляет собой
глубокое, научно обоснованное исследование финансовых
отношений, движения финансовых ресурсов в едином
производственно - торговом процессе, и позволяет отследить
тенденцию его развития, дать комплексную оценку
хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким
образом, связующим звеном между выработкой управленческих
решений и собственно производственно - предпринимательской
деятельностью.
Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это
характеристика его финансовой конкурентоспособности (т. е.
платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых
ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед
государством и другими хозяйствующими субъектами.
Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и
материальных ресурсов сопровождается образованием и
расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние
хозяйствующего субъекта отражает все стороны его
производственно – торговой деятельности. Характеристика финансового
состояния хозяйствующего субъекта включает:
( анализ доходности (рентабельности);
( анализ финансовой устойчивости;
( анализ кредитоспособности;
( анализ использования капитала;
( анализ уровня самофинансирования;
Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих
основных приемов: сравнения, сводки и группировки, цепных
подстановок, разниц. В отдельных случаях могут быть
использованы методы экономико – математического моделирования
(регрессионный анализ, корреляционный анализ).
Прием сравнений заключается в сопоставлении финансовых
показателей отчетного периода с их плановыми значениями
(норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего
периода. Для того чтобы результаты сравнения дали
правильные выводы анализа, необходимо установить
сопоставимость сравниваемых показателей, т. е. их однородность
и одно качественность. Сопоставимость аналитических
показателей связана со сравнимостью календарных сроков,
методов оценки, условий работы, инфляционных процессов и
т. д.
Прием сводки и группировки заключается в объединении
информационных материалов в аналитические таблицы, что дает
возможность сделать необходимые сопоставления и выводы.
Аналитические группировки позволяют в процессе анализа
выявить взаимосвязь различных экономических явлений и
показателей; определить влияние наиболее существенных факторов и
обнаружить те или иные закономерности и тенденции в развитии
финансовых процессов.
Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины
влияния отдельных факторов в общем комплексе их
воздействия на уровень совокупного финансового показателя.
Этот прием используется в тех случаях, когда связь между
показателями можно выразить математически в форме
функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок
состоит в том, что, последовательно заменяя каждый
отчетный показатель базисным, все остальные рассматриваются
при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить
степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый
показатель. Число цепных подстановок зависит от количества
факторов, влияющих на совокупный финансовый показатель.
Расчеты начинаются с исходной базы, когда все факторы
равны базисному показателю, поэтому общее число расчетов
всегда на единицу больше количества определяющих факторов.
Степень влияния каждого фактора устанавливается путем
последовательного вычитания: из второго расчета вычитается
первый; из третьего - второй и т. д.
Применение приема цепных подстановок требует строгой
последовательности определения влияния отдельных факторов. Эта
последовательность заключается в том, что, в первую
очередь, определяется степень влияния количественных показателей,
характеризующих абсолютный объем деятельности, объем
финансовых ресурсов, объем доходов и затрат, во вторую
очередь - качественных показателей, характеризующих уровень
доходов и затрат, степень эффективности использования
финансовых ресурсов.
Прием разниц состоит в том, что предварительно определяется
абсолютная или относительная разница (отклонение от
базисного показателя) по изучаемым факторам и совокупному
показателю. Затем это отклонение (разница) по каждому
фактору умножается на абсолютное значение других
взаимосвязанных факторов. При изучении влияния на совокупный
показатель двух факторов (количественного и качественного)
принято отклонение по количественному фактору умножать на
базисный качественный фактор, а отклонение по качественному
фактору - на отчетный количественный фактор.
Прием цепных подстановок и прием разниц являются разновидностью
приема, получившего название “элиминирование”. Элиминирование -
логический прием, используемый при изучении функциональной
связи, при котором последовательно выделяется влияние одного
фактора и исключается влияние всех остальных. Использование
приемов анализа для конкретных целей изучения состояния
анализируемого хозяйствующего субъекта составляет в
совокупности методику анализа.
2.1.1. Анализ доходности (рентабельности)
Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и
относительными показателями. Абсолютный показатель доходности – это
сумма прибыли, или доходов. Относительный показатель – уровень
рентабельности.
В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли,
уровня рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами,
влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации
продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от
внереализационных операций, величина налога на прибыль и других налогов,
выплачиваемых из прибыли.
Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с
планом и предшествующим периодом по данным работы за год.
Факторный анализ прибыли от реализации продукции.
1.Расчет общего изменения прибыли ((Р) от реализации продукции:
(Р = Р1 – Р0 ,
где: Р1 – прибыль отчетного года;
Р0 – прибыль базисного года.
2.Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную
продукцию ((Р1):
(Р1 = ( g1p1 - (g1p0 ,
где: ( g1p1 – реализация в отчетном году в ценах отчетного года (p –
цена изделия; g – количество изделий);
(g1p0 – реализация в отчетном году в ценах базисного года.
3.Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции ((Р2):
(Р2 = Р0K1 – P0 = P0(K1 – 1) ,
где: K1 – коэффициент роста объема реализации продукции в оценке по
базисной себестоимости:
K1 = ( g1c0 / ( g0c0 ,
где: ( g1c0 – фактическая себестоимость реализованной продукции за
отчетный год в ценах базисного года;
( g0c0 – себестоимость базисного года.
4.Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости продукции:
(Р3 = ( g1c1 - ( g1c0 ,
где: ( g1c1 – фактическая себестоимость реализованной продукции за
отчетный год.
Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за
отчетный период:
(Р = Р1 – Р0 = (Р1 + (Р2 + (Р3 = ( (Рi ,
где: (Рi – изменение прибыли за счет i-го фактора.
Факторный анализ уровней рентабельности.
Показатели рентабельности – это важные характеристики факторной среды
формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются
обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового
состояния предприятия. При анализе производства показатели
рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и
ценообразования.
Обозначим рентабельность продукции базисного и отчетного периодов через
Rvп0 и Rvп1, соответственно. Имеем по определению:
Одна из важнейших характеристик финансового состояния
предприятия - стабильность его деятельности в свете
долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой
структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних
кредиторов и инвесторов.
Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за
счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы
(основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не
допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и
расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой
деятельности являются правильная организация и использование оборотных
средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния этим вопросам
уделяется основное внимание.
Анализ финансовой устойчивости включает следующие подразделы:
1. Анализ состава и размещения активов фирмы.
Важным показателем оценки финансовой устойчивости является
темп прироста реальных активов. Реальные активы - это
реально существующее собственное имущество и финансовые
вложения по их действительной стоимости. Реальными активами
не являются нематериальные активы, износ основных фондов
и материалов, использование прибыли, заемные средства.
Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность
наращивания имущества и определяется по формуле:
С1 + З1 + Д1
А = {------------------------ - 1} х 100 ,
С0 + З0 + Д0
где: А - темп прироста реальных активов, %;
С - основные средства и вложения без учета износа,
торговой наценки по нереализованным товарам,
нематериальных активов, использованной прибыли;
З - запасы и затраты;
Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без
учета использованных заемных средств;
2. Анализ динамики и структуры источников финансовых
ресурсов фирмы.
При этом анализе источников финансовых ресурсов фирмы
необходимо обратить особое внимание на качественный состав
источников собственных средств, а также на соотношение
собственных, заемных и привлеченных средств с учетом
специфики, характера и рода деятельности фирмы.
Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта
используются коэффициент автономии и коэффициент финансовой
устойчивости.
Коэффициент автономии характеризует независимость финансового
состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников
средств. Он показывает долю собственных средств в общей
сумме источников:
М
Ка = ----------- ,
( И
где Ка - коэффициент автономии;
М - собственные средства, руб.;
( И - общая сумма источников, руб.
Минимальное значение коэффициента автономии принимается на
уровне 0,5. Ка ( 0,5 означает, что все обязательства
хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными
средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об
увеличении финансовой независимости и снижении риска
финансовых затруднений.
Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой
соотношение собственных и заемных средств:
М
Ку = ------------ ,
К + З
где: Ку - коэффициент финансовой устойчивости;
М - собственные средства, руб.;
З - заемные средства, руб.;
К - кредиторская задолженность и другие пассивы,
руб.
Превышение собственных средств над заемными означает, что
хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой
устойчивости и относительно независим от внешних финансовых
источников.
Затем изучаются в отдельности динамика и структура собственных оборотных
средств и кредиторская задолженность. Источниками образования
собственных средств являются уставный капитал, добавочный
капитал, отчисления от прибыли (в резервный фонд, в фонды
специального назначения - фонд накопления и фонд
потребления), целевые финансирование и поступления, арендные
обязательства. Целевое финансирование и поступления
представляют собой источник средств предприятия,
предназначенный для осуществления мероприятий целевого
назначения: на содержание детских учреждений и другие.
3. Анализ наличия и движения собственных оборотных средств
предприятия.
Данный анализ предполагает определение фактического размера средств и
факторов, влияющих на их динамику (пополнение резервного фонда, рост
суммы средств, используемых фондами накопления, потребления и т.д.).
Наличие собственных оборотных средств имеет для фирмы
очень важное значение и показывает, какая часть мобильных
активов профинансирована за счет собственных средств и на
сколько текущая деятельность фирмы зависит от внешних
источников финансирования.
Прирост суммы собственных оборотных средств свидетельствует о
том, что хозяйствующий субъект не только сохранил
имеющиеся средства, но и накопил дополнительную их сумму.
4. Анализ наличия и движения кредиторской задолженности.
Любая фирма должна следить за размером и сроками оплаты
своей кредиторской задолженности, не допуская возникновения
ее неоправданной части, наличие которой говорит о нестабильном
финансовом состоянии.
К неоправданной кредиторской задолженности относится
задолженность поставщикам по неоплаченным в срок расчетным
документам. Также анализируется долгосрочная задолженность.
5. Анализ наличия и структуры оборотных средств.
Анализ оборотных средств проводят в направлении изучения
их динамики и состава. При анализе сопоставляется суммы
оборотных средств на начало и конец отчетного периода и
выявляется законность и целесообразность отвлечения средств
из оборота.
Наиболее важное значение имеет анализ использования средств,
вложенных в производственные запасы (запасы сырья и
материалов), в товарные запасы и денежные средства в
кассе. На величину оборотных средств влияют изменения
выручки от реализации продукции и нормы запаса в днях.
6. Анализ дебиторской задолженности.
В процессе анализа необходимо изучить дебиторскую
задолженность, установить ее законность и сроки
возникновения, выявить нормальную и неоправданную
задолженность. На финансовое состояние хозяйствующего
субъекта влияет не само наличие дебиторской задолженности,
а ее размер, движение и форма, то есть чем вызвана
эта задолженность. Возникновение дебиторской задолженности
представляет собой объективный процесс в хозяйственной
деятельности при системе безналичных расчетов, так же как
и появление кредиторской задолженности. Дебиторская
задолженность не всегда образуется в результате нарушения
порядка расчетов и не всегда ухудшает финансовое
состояние. Поэтому ее нельзя в полной сумме считать
отвлечением собственных средств из оборота, так как часть
ее служит объектом банковского кредитования и не влияет
на платежеспособность хозяйствующего субъекта.
Различают нормальную и неоправданную задолженность. К
неоправданной задолженности относится задолженность по
претензиям, по возмещению материального ущерба (недостачи,
хищения, порча ценностей) и др. Неоправданная дебиторская
задолженность представляет собой форму незаконного отвлечения
оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины.
При анализе финансового состояния целесообразно изучить
правильность использования собственных оборотных средств и
выявить их иммобилизацию. Иммобилизация собственных оборотных
средств означает использование их не по назначению, то
есть в основные средства, нематериальные активы и
финансовые долгосрочные вложения. В условиях рыночной
экономики хозяйствующий субъект самостоятельно распоряжается
своими собственными и привлеченными средствами. Поэтому
анализ иммобилизации собственных оборотных средств проводится
только при резком уменьшении собственных средств за
отчетный период.
7. Анализ платежеспособности фирмы.
Под платежеспособностью предприятия понимается его способность
выдерживать убытки.
При оценке платежеспособности фирмы основное внимание
уделяется собственному капиталу. Именно за счет собственного
капитала, разумеется, в пределах разумного, покрываются
убытки, которые могут возникать в процессе экономической
деятельности.
Когда активы предприятия превышают его заемный капитал, т.
е. когда собственный капитал имеет положительное значение,
предприятие называют платежеспособным. И соответственно, если
заемный капитал превышает активы, т. е. когда в случае
возможности закрытия предприятие не сможет расплатиться со
всеми своими кредиторами, то оно считается
неплатежеспособным. В международной практике платежеспособность означает
достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих
краткосрочных обязательств перед кредиторами.
Представление о платежеспособности предприятия можно получить,
вычислив коэффициент его платежеспособности.
Невозможно сказать, в общем, какая величина коэффициента
платежеспособности предприятия может считаться
удовлетворительной. Как правило, с известной долей
условности, если коэффициент платежеспособности торговой или
производственной фирмы равен или больше 50%, то считается,
что нет причин тревожиться за ее платежеспособность. На
деле же это в большей мере зависит от того, насколько
реалистично оценены в балансе активы предприятия.
Платежеспособность предприятия следует рассчитывать только на
основе внутрихозяйственных факторов, как систему показателей
(коэффициентов) по данным действующей отчетности. Они
должны отражать три состояния финансовых средств
предприятия: устойчивость финансового положения; эффективность
использования средств; текущая платежеспособность (ликвидность
средств).
Избранная система коэффициентов (относительных показателей)
включает 20 показателей, по шести в каждой группе и
два показателя вне групп: величину капитала предприятия;
его репутацию. Выбор коэффициентов по представленным группам
в значительной мере снижает влияние инфляции и усредняет
возможные отклонения по непредвиденным, случайным причинам.
При их подсчете применима методика, которая дает
однонаправленный результат: рост показателей равнозначен
улучшению платежеспособности. Это позволяет в дальнейшем
использовать балльную оценку рейтинга предприятия. Показатели
первой группы, характеризующие устойчивость финансового
положения предприятия представлены в таблице 2.1.
Показатели первой группы принимаются в зачет баллов по
рейтингу с учетом долговременности их воздействия, с
поправочным коэффициентом 0,8.
Показатели второй группы, отражающие эффективность
использования средств, представлены в таблице 2.2. В данной
группе показателей отсутствуют общепризнанные нормативы,
поэтому рейтинг предприятия в баллах определяется как
отношение показателя на конец периода или в среднем за
период к показателю на начало года. Приходится также
учитывать, что повышение эффективности использования средств
предприятия не дает немедленного повышения платежеспособности,
в связи с чем, применяется поправочный коэффициент 0,9.
Наименование показателя Экономическое содержание показателя
Метод
расчета Рекомендуемый норматив
1 2 3 4
Коэффициент автономии, К1 Независимость от внешних источников
финансирования Собственный капитал : Балансовая стоимость активов
0,5
Коэффициент мобильности средств, К2 Потенциальная возможность превратить
активы в ликвидные средства Стоимость мобильных средств :
Стоимость немобильных средств
0,5
Коэффициент маневренности средств (чистая мобильность), К3 Абсолютная
возможность превратить активы в ликвидные средства Мобильные средства
минус краткосрочные обязательства : Мобильные средства
0,2
Отношение собственного капитала к общей задолженности, К4
Обеспечение задолженности собственным капиталом Собственный капитал :
Задолженность по кредитам и займам плюс кредиторская задолженность
1,0
Отношение собств. капитала к долгосрочной задолженности, К5 Обеспечение
долго- срочной задолжен-
ности собственным капиталом. Собственный капитал :
Долгосрочная задолженность
4,0
Коэффициент обеспеченности собств. средствами,
К6 Обеспечение оборотных активов собств. иточниками Собственный
капитал
минус внеоборотные
активы :
Оборотные активы
0,1
Таблица 2.2. Показатели эффективности использования средств
Наименование показателей Экономическое содержание
показателя Метод расчета показателя
1 2 3
Отношение выручки от реализации к сумме немобильных средств, К7
Фондоотдача: реализация на рубль немобильных средств Выручка от
реализации (нетто), т.е. за вычетом налогов : Сумма немобильных средств
по активу
Отношение выручки от реализации к сумме мобильных средств, К8
Оборачиваемость средств, реализация на рубль мобильных (оборотных)
средств Выручка от реализации (нетто) : Сумма мобильных средств по
активу баланса
Коэффициент рентабельности к выручке от реализации, К9 Рентабельность
(доходность) продаж Балансовая прибыль : Выручка от реализации (нетто)
1 2 3
Коэффициент рентабельности к общему капиталу, К10 Рентабельность
(доходность) всего капитала, инвестиций в развитие предприятия
Балансовая прибыль : Стоимость активов предприятия по балансу
Коэффициент рентабельности к собственному капиталу, К11 Рентабельность
(доходность) собственного капитала предприятия Балансовая прибыль :
Величина собственного капитала (пассив баланса)
Отношение чистой прибыли к балансовой прибыли предприятия, К12
Способность предприятия к самофинансированию Чистая прибыль (за вычетом
налогов) : Балансовая прибыль:
Показатели третьей группы, отражающие текущую платежеспособность
предприятия, представлены в таблице 2.3.
Наименование показателя Экономическое содержание показателя
Метод
расчета Рекомендуе-мый норматив
1 2 3 4
Коэффициент покрытия задол-женности, К13 Способность предприятия
рассчи-таться с задолженностью в перспективе Сумма ликвидных средств
предприятия : Сумма краткосрочной задолженности
2,0
Коэффициент общей ликвидности, К14 Способность предприятия рассчитать-
ся с задолженностью в ближайшее время Сумма ликвидных средств (кроме
товарно-
Соотношение долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, К17
Способность предприя -тия рассчитаться за счет дебиторов по
задолженности свыше одного года Долгосрочная дебитор-
ных в срок, к общей сумме займов и кредитов, К18 Своевременность
выполнения обязательств перед кредитной системой Сумма займов и
кредитов, погашенных в срок :
Общая сумма займов и кредитов
0,95
В этой группе показателей рейтинговый зачет в баллах
производится с повышающим коэффициентом 1,3 (учитывая
немедленное воздействие на платежеспособность предприятия).
Показатели данной группы оказывают решающее воздействие на
общую оценку платежеспособности предприятия.
Методика их исчисления - общепринятая. Прежде всего, на
основе бухгалтерского баланса предприятия составляется баланс
по ликвидности средств. Актив и пассив в нем имеет
четыре раздела.
В активе это:
1. Быстрореализуемые активы;
2. Активы средней реализуемости;
3. Активы, медленно реализуемые;
4. Трудно реализуемые активы (не мобильные средства).
Первый раздел используется для исчисления коэффициента
абсолютной ликвидности, сумма первого и второго - для
исчисления коэффициента общей ликвидности, а сумма первого,
второго и третьего разделов актива - для исчисления
коэффициента покрытия задолженности (числитель).
В пассиве:
1. Краткосрочные обязательства;
2. Обязательства средней срочности;
3. Долгосрочные обязательства;
4. Постоянные пассивы (фонды).
Сумма первого и второго раздела используется для
исчисления всех трех показателей: коэффициентов покрытия,
общей ликвидности, абсолютной ликвидности (знаменатель).
Последние два показателя, находящиеся вне групп, - это
величина и репутация предприятия. Величина предприятия как
дополнительный фактор стабильности оценивается по его
уставному капиталу.
Репутация предприятия оценивается экспертным путем на основе
накопленных данных коммерческим банком, инвестиционным
фондом, местной администрацией, партнером предприятия. Приняты
следующие критерии: плохая репутация - 50 баллов,
средняя - 100 баллов, хорошая - 150 баллов. Общий
балл, от которого зависит рейтинг предприятия, определяется
как среднеарифметическая величина: сумма баллов с учетом
поправочных коэффициентов делится на 20 (число применяемых
показателей). По рейтингу предприятия подразделяются на пять
классов.
Высший класс - более 100 баллов.
Первый класс - от 90 до 100 баллов.
Второй класс - от 80 до 90 баллов.
Третий класс - от 70 до 80 баллов.
Четвертый класс - ниже 70 баллов.
Заключение о рейтинге предприятия носит строго
индивидуальный характер и принимается на основе экспертного
прочтения всей выдаваемой программой информации.
Анализ платежеспособности фирмы осуществляется также путем
соизмерения наличия и поступления средств с платежами
первой необходимости. Платежеспособность характеризует
коэффициент платежеспособности:
Если коэффициент платежеспособности равен или более единицы,
то это означает, что фирма платежеспособна.
Методы оценки платежеспособности. Возможности получения кредитов и
других заемных средств, а также цена их для
предприятия зависят от одной из важнейших сторон
финансового состояния - платежеспособности предприятия. Если
предприятие хочет иметь в своем обороте заемные средства,
оно должно обеспечить достаточно высокий уровень
платежеспособности, при котором кредиторы представляют ему
эти заемные средства.
Существует традиционные показатели, называемые коэффициентами
платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности,
промежуточный коэффициент покрытия и общий коэффициент
покрытия.
До недавнего времени принято было считать, что предприятие
достаточно платежеспособное, если у него коэффициент
абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной
задолженности) не ниже 0,2; промежуточный коэффициент
покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых
вложений и средств в расчетах к краткосрочной
задолженности) не ниже 0,7; общий коэффициент покрытия -
не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости
оборотных средств он считался достаточными на уровне 1,5.
Но, как правило, денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные
оборотные средства меньше половины оборотных активов за
счет высокой дебиторской задолженности. Структура оборотных
средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в
отдельные периоды.
Это означает, что установление каких бы то ни было
нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних
условиях невозможно. Критерии платежеспособности по
коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному
коэффициенту покрытия, исходя из изложенного, отсутствуют.
Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно.
Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности
предприятия - общий коэффициент покрытия ( сопоставление
величины всех оборотных активов с суммарной величиной
краткосрочных долгов), который, независимо от структуры
оборотных активов, отвечает на вопрос, способно ли
предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не
создав затруднений для дальнейшей работы.
Но это вовсе не означает, что выполнение названного
условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2
или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может
быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры
оборотных средств, а также от состояния материальных
оборотных средств и дебиторской задолженности.
Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные
средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны,
т.е. могут быть реально проданы и превращены в деньги.
Если предприятию в конкретных условиях деятельности
(интервал поставок, надежность поставщиков, условия сбыта
продукции и т.д.) требуется больше материальных средств,
чем числится на его балансе, это также имеет значение
для оценки его платежеспособности с помощью общего
коэффициента покрытия.
Кроме того, важно, нет ли у предприятия безнадежной
дебиторской задолженности, а если есть, то сколько.
Оценка состояния материальных запасов и дебиторской
задолженности может быть сделана специалистами предприятия.
Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.
Таким образом, в настоящее время оценка уровня
платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода.
Без серьезной аналитической работы ни предприятие, ни его
партнеры, включая банки и потенциальных инвесторов, не
смогут ответить на вопрос, является ли данное предприятие
платежеспособным. А без ответа на этот вопрос сложно
установить правильные экономические взаимоотношения с
предприятием, решить, целесообразно ли и на каких условиях
предоставлять ему займы и кредиты, производить финансовые
вложения в его капитал.
Показатели платежеспособности или структуры капитала.
Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности
интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные
вложения в компанию. Они отражают способность предприятия
погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой
группы называются коэффициентами структуры капитала.
Наиболее важными показателями с точки зрения финансового
менеджмента являются следующие показатели:
Коэффициент Собственный капитал
собственности = ---------------------------------------(%)
Коэффициент собственности характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала компании, а, следовательно,
соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.
Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим
достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных
условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является
отношение собственного капитала к итогу средств на уровне
60%.
Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала
в источниках финансирования. Этот коэффициент является
обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость
фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем
больше долгосрочных обязательств у компании и тем
рискованнее сложившаяся ситуация, которая может привести к
банкротству фирмы, которая должна платить не только
проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий
уровень коэффициента означает также потенциальную опасность
возникновения дефицита у фирмы денежных средств.
В целом этот коэффициент не должен превышать единицу.
Высокая зависимость от внешних займов может существенно
ухудшить положение нашего предприятия в условиях замедления
темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на
заемный капитал являются постоянными расходами, которые
при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить
пропорционально уменьшению объема реализации.
Показатель покрытия процента характеризует степень защищенности
кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты
за предоставленные фирме кредиты. Показатель отражает,
сколько раз в течение отчетного периода компания заработала
средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель
также отражает, каков уровень снижения прибыли (используемой
для выплаты процентов) допустим, с финансовой точки зрения,
для данной компании.
2.1.3. Анализ кредитоспособности
Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается
наличие у него предпосылок для получения кредита и его
возврата в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется
его аккуратностью при расчетах по ранее полученным
кредитам, текущим финансовым состоянием и способностью при
необходимости мобилизовать денежные средства из различных
источников. Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет
степень риска, который он готов взять на себя, и
размер кредита, который может быть предоставлен. Анализ
условий кредитования предполагает изучение:
1. “Солидности” заемщика, которая характеризуется
своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам,
качественностью представленных отчетов, ответственностью и
компетентностью руководства.
3. “Доходов”. При этом производится оценка прибыли,
получаемой банком при кредитовании конкретных затрат
заемщика, по сравнению со средней доходностью банка.
Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью
риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой
заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку
процентов при осуществлении нормальной финансовой
деятельности.
4. “Цели” использования крупных ресурсов.
5. “Суммы” кредита. Это изучение производится исходя из
проведения заемщиком мероприятий ликвидности баланса,
соотношения между собственными и заемными средствами.
6. “Погашения”. Это изучение производится путем анализа
возвращенности кредита за счет реализации материальных
ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового
права.
7. “Обеспечения” кредита, то есть изучения устава и
положения с точки зрения определения прав банка брать в
залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные
бумаги.
При анализе кредитоспособности используют целый ряд
показателей. Наиболее важными являются: норма прибыли на
вложенный капитал и ликвидность.
Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением
суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:
где, Р - норма прибыли;
П - сумма прибыли за отчетный период ( квартал,
год), руб.;
- общая сумма пассива, руб.
Рост этого показателя характеризует тенденцию прибыльной
деятельности заемщика, его доходности.
Ликвидность хозяйственного субъекта - это способность его
быстро погашать свою задолженность. Она определяется
соотношением величины задолженности и ликвидных средств, то
есть средств, которые могут быть использованы для
погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги,
реализуемые элементы оборотных средств и др.). По
существу ликвидность хозяйствующего субъекта означает
ликвидность его баланса. Ликвидность баланса выражается в
степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта его
активами, срок превращения которых в деньги соответствует
сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную
платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает
постоянное равенство между активами и обязательствами как по
общей сумме, так и по срокам наступления.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств
по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и
расположенных в порядке убывания ликвидности, с
обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их
погашения и в порядке возрастания сроков. В зависимости от
степени ликвидности, то есть скорости превращения в
денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются
на следующие группы:
А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все
денежные средства хозяйствующего субъекта (наличные и на
счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).
А2 - быстро реализуемые активы. Сюда входят дебиторская
задолженность и прочие активы.
А3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи
раздела II актива “ Запасы ”, за исключением статьи
“Расходы будущих периодов”, а также статьи “Долгосрочные
финансовые вложения”, из раздела I актива.
А4 - трудно реализуемые активы. Это “Основные средства”,
“Нематериальные активы ”, “Незавершенное строительство”.
Пассивы баланса группируются по степени срочности оплаты:
П1 – наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская
задолженность и прочие пассивы.
П2 - краткосрочные пассивы. Они охватывают краткосрочные
кредиты и заемные средства.
П3 – долгосрочные пассивы. Сюда входят долгосрочные кредиты
и заемные средства.
П4 - постоянные пассивы. Они включают статьи из раздела IV
пассива “Капитал и резервы ”. Для сохранения баланса актива
и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи
“Расходы будущих периодов”.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить
итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс
считается абсолютно ликвидным, если:
А1 ( П1, А2 ( П2 , А3 ( П3,
А4 ( П4
Ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно
определить с помощью коэффициента абсолютной ликвидности,
который представляет собой отношение денежных средств,
готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным
обязательствам.
Д – денежные средства (в кассе, на расчетном счете, на
валютном счете, в расчетах, прочие денежные средства), руб.;
Б - ценные бумаги и краткосрочные вложения, руб.,
К - краткосрочные кредиты и заемные средства, руб.;
З - кредиторская задолженность и прочие пассивы, руб.
Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего
субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия
краткосрочной задолженности. Чем выше данный коэффициент,
тем надежнее заемщик. В зависимости от величины
коэффициента абсолютной ликвидности принято различать:
( кредитоспособный хозяйствующий субъект при Кл (1,5;
( ограниченно кредитоспособный при Кл от 1 до 1,5;
( некредитоспособный при Кл ( 1,0.
Ликвидность хозяйствующего субъекта также характеризуется
коэффициентом финансовой устойчивости и коэффициентом
привлечения средств. Коэффициент финансовой устойчивости
анализируемого хозяйствующего субъекта был рассчитан выше.
Коэффициент привлечения средств представляет собой отношение
задолженности к сумме текущих активов или к одной из
составных частей:
З
Кпс =
------- ,
А
где: Кпс - коэффициент привлечения средств;
З - задолженность, руб.;
А - текущие активы, руб.
Данный коэффициент отражает степень финансовой независимости
предприятия от заемных источников. Чем ниже уровень этого
коэффициента, тем выше кредитоспособность хозяйствующего
субъекта.
Следует иметь в виду, что все банки пользуются
показателями кредитоспособности. Однако каждый банк формирует
свою количественную систему оценки, составляющую коммерческую
тайну банка, в распределении заемщиков на три категории:
надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно
кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный). Заемщик,
признанный “надежным”, кредитуется на общих условиях, в
этом случае может быть применен льготный порядок
кредитования. Если заемщик оказывается “неустойчивым”
клиентом, то при заключении кредитного договора
предусматриваются меры контроля за деятельностью заемщика и
возвратностью кредита (гарантия, поручительство, ежемесячная
проверка обеспечения, условия залогового права, повышение
процентных ставок и др.). Если ссудозаявитель признан
“ненадежным” клиентом, то кредитование его осуществлять
нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на
особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре.
Главными причинами не обеспечения ликвидности и
кредитоспособности хозяйствующего субъекта являются наличие
дебиторской задолженности и, особенно, неоправданной задолженности,
нарушение обязательств перед клиентами, накопление избыточных
производственных и товарных запасов, низкая эффективность
хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных
средств.
2.1.4. Анализ использования капитала, коэффициенты деловой
активности
Вложение капитала должно быть эффективным. Под
эффективностью использования капитала понимается величина
прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала.
Эффективность капитала – комплексное понятие, включающее в себя
использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных
активов. Поэтому анализ использования капитала проводится по
отдельным его частям, затем делается сводный анализ.
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как
правило, к этим показателям относятся различные показатели
оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки
финансового положения компании, поскольку скорость оборота
средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму,
оказывает непосредственное влияние на платежеспособность
предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств
при прочих равных условиях отражает повышение
производственно-технического потенциала фирмы.
1.Эффективность использования оборотных средств
характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под
оборачиваемостью средств понимается продолжительность
прохождения средствами отдельных стадий производства и
обращения. Время, в течение которого оборотные средства
находятся в обороте, т. е. последовательно переходят из
одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных
средств.
Продолжительность одного оборота в днях представляет
собой отношение суммы среднего остатка оборотных средств к
сумме однодневной выручки за анализируемый период:
O x t
Z = -------- ,
V
где: Z – оборачиваемость оборотных средств, дней;
O – средний остаток средств, руб.;
t - число дней анализируемого периода (90,360);
V - выручка от реализации продукции за
анализируемый период, руб.
Средний остаток оборотных средств определяется как средняя
хронологического моментального ряда, исчисляемая по
совокупности значения показателя в разные моменты времени:
О = 0,5 . О1 + О2 +…+0,5 . Оп / (П – 1)
,
где: О1, О2, Оп – остаток оборотных средств на первое
число каждого месяца, руб.;
П – число месяцев.
Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер
объема выручки от реализации в расчете на один рубль
оборотных средств. Он определяется как отношение суммы
выручки от реализации продукции к среднему остатку
оборотных средств по формуле:
V
К0 = -------- ,
О
где: К0 - коэффициент оборачиваемости, обороты;
V – выручка от реализации продукции за анализируемый
период, руб.;
О - средний остаток оборотных средств, руб.
Коэффициент оборачиваемости средств - это фондоотдача оборотных
средств. Рост его свидетельствует о более эффективном
использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости
одновременно показывает число оборотов оборотных средств за
анализируемый период и может быть рассчитан делением
количества дней анализируемого периода на продолжительность
одного оборота в днях (оборачиваемость в днях):
t
К0 = ------- ,
Z
где: К0 – коэффициент оборачиваемости, обороты;
t – число дней анализируемого периода (90, 360);
Z – оборачиваемость оборотных средств в днях.
2. Эффективность использования основных фондов измеряется
показателями фондоотдачи и фондоемкости. Фондоотдача основных
фондов определяется отношением объема выручки от реализации
продукции к средней стоимости основных фондов:
V
Ф = -------- ,
С
где: Ф – фондоотдача , руб.;
V – объем выручки от реализации продукции, руб.;
С – среднегодовая стоимость основных фондов, руб.
Среднегодовая стоимость основных фондов определяется для
каждой группы основных фондов с учётом их ввода в
действие и выбытия. Фондоемкость продукции есть величина,
обратная фондоотдачи. Она характеризует затраты основных
средств (в копейках), авансированных на один рубль выручки
от реализации продукции.
С
Фе = 100 х
-------- ,
V
где: Фе - фондоемкость продукции, коп.;
С – среднегодовая стоимость основных фондов, руб.;
V - выручки от реализации продукции, руб.;
100 – перевод рублей в копейки.
Снижение фондоемкости продукции свидетельствует о повышении
эффективности использования основных фондов.
Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью
труда и фондовооружённостью труда, которая характеризуется
стоимостью основных фондов, приходящихся на одного
работника.
Имеем: В = V / Ч, ФВ= С / Ч, V = В * Ч, С = ФВ * Ч,
Ф = V / С = В * Ч / ФВ * Ч = В / ФВ,
где: В – производительность труда, руб.,
Ч – численность работников,
ФВ – фондовооружённость, руб.,
Ф – фондоотдача основных фондов, руб.
3. Эффективность использования нематериальных активов
измеряется, как и использование основных фондов,
показателями фондоотдачи и фондоемкости.
4. Эффективность использования капитала в целом. Капитал в
целом представляет собой сумму оборотных средств, основных
фондов, нематериальных активов. Эффективность использования
капитала лучше всего отражается его рентабельностью. Уровень
рентабельности капитала измеряется процентным отношением
балансовой прибыли к величине капитала.
Уровень рентабельности капитала может быть выражен следующей
формулой, характеризующей его структуру:
Формула показывает, что уровень рентабельности капитала
находится в прямой зависимости от уровня балансовой
прибыли на один рубль выручки, коэффициента оборачиваемости
оборотных средств, фондоотдачи основных фондов, фондоотдачи
нематериальных активов. Анализ влияния указанных факторов на
уровень рентабельности капитала определяется с помощью приёма
цепных подстановок.
2.1.5. Анализ уровня самофинансирования
Самофинансирование означает финансирование за счет собственных
источников: амортизационных отчислений и прибыли. Принцип
самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления
собственных денежных источников, но и на рациональной организации
производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных
фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание
этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные
условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных
денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных
потребностей.
Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих
коэффициентов:
1. Коэффициент финансовой устойчивости (Ку) – это соотношение
собственных и чужих средств:
М
Ку = ---------- ,
К + З
где: М – собственные средства, руб.;
К – кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;
З – заемные средства, руб.
Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое
положение хозяйствующего субъекта.
Источниками образования собственных средств являются уставный капитал,
добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд
потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления,
арендные обязательства.
2.Коэффициент самофинансирования (Кс):
П + А
Кс = ----------- ,
К + З
где: П – прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;
А – амортизационные отчисления, руб.;
К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;
З - заемные средства, руб.
Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых
ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов
превышают заемные и привлеченные средства, направленные на
финансирование расширенного воспроизводства.
Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас
финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого
коэффициента, тем выше уровень самофинансирования. При снижении
коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет
необходимую переориентацию своей производственной, торговой,
технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой
политики.
3.Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (К):
Кс (П + А) (К + З) П + А
К = ----- = -------------------- = ---------- .
Ку (К + З) М М
Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю
собственных средств, направляемых на финансирование расширенного
воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее
процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее
используется этот метод рыночной экономики.
4. Рентабельность процесса самофинансирования (Р):
А + ЧП
R = ------------ * 100 ,
М
где: ЧП – чистая прибыль, руб.
Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как
рентабельность использования собственных средств. Уровень R показывает
величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения
собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на
самофинансирование.
Превышение собственных средств над заемными и привлеченными показывает,
что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой
устойчивости и процесс финансирования относительно независим от внешних
финансовых источников.
2.2. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий
Инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется как
комплекс экономико-психологических показателей его деятельности, который
определяет для инвестора область предпочтительных значений
инвестиционного поведения. По своей сущности инвестиционная
привлекательность предприятия – это категория воспроизводственная,
структурная. Она предполагает наличие такого инвестиционного облика
предприятия, который способствует его непрерывному обновлению,
прогрессивной реструктуризации. Одновременно, инвестиционная
привлекательность есть противоречивое единство двух характеристик:
экономического содержания (инвестиции) и психологической формы
(привлекательность), т.е. субъективных оценок объективной
действительности. Суть ее заключается в том, что благоприятная
инвестиционная среда наряду с инвестиционной привлекательностью
предприятия и экономическими возможностями инвестора становится
побуждающим мотивом к ситуационному анализу: определению цели и оценке
альтернативных вариантов. Далее следует принятие решений, реализация
стратегии, оценка результатов. В качестве главного субъективного
фактора, влияющего на принятие решения об инвестициях рассматривается
склонность к риску.
В таблице 2.4. дана система показателей с наиболее обобщающими
критериями и количественной оценкой границ привлекательности и риска на
основе понимания предприятия как комплекса, состоящего из совокупности
подкомплексов: территориального (в расчетах использовались –
транспортный коэффициент, коэффициент удаленности предприятия от центра
города, нормативная цена земли, доля транспортных издержек в
себестоимости выпускаемой продукции т.д.), воспроизводственного,
функционального, организационного, ресурсного, технологического.
Последовательность анализа слагаемых инвестиционной привлекательности
предприятий базируется на системном подходе, отражающем закономерности
взаимосвязей частей в целом, их иерархию и субординацию. Системная
последовательность слагаемых инвестиционной привлекательности
предприятий (ИПП) определяется движением от частного к общему, от
функционально-ресурсной направленности производства к его
организационной и воспроизводственной структурам. Т.о., все слагаемые
ИПП рассматриваются как закономерные части целого. Последовательность
слагаемых выстроена также с учетом мнения экспертов – представителей
инвестиционных институтов и экономических служб различных предприятий.
Принимается во внимание и субъективный фактор, т.к. в каждом отдельном
случае определенную роль в выборе приоритетов инвестирования играет
психология отдельного инвестора. Т.о., из принципа системности вытекает
принцип приоритетов. В практике хозяйствования самым приоритетным
слагаемым считается финансовая привлекательность предприятия, т.к.
именно она характеризует возможность получения максимальной прибыли от
инвестиций при минимизации затрат на ресурсы.
Таблица 2.4. Параметры инвестиционной привлекательности предприятия
N
Слагаемые Обобщающие
коэффициенты Предпочтительные
значения Область
риска
1 2 3 4 5
1 Привлекательность
продукции для
потребителя спрос на продукцию
Кппп = -----------------------------
предложение
>= 1,0
< 1,0
2 Кадровая привлекательность ( число - число
принятых уволенных) - 1
Ккпп = -----------------------------------
среднесписочная чис-
ленность ППП
>= 0
< 0
3 Территориальная привлекательность издержки обращения
Ктпп = -----------------------------------
совокупные затраты
< 0,5
>= 0,5
4 Финансовая привлекательность прибыль балансовая
Кфпп = -------------------------------
активы
> 0,15
< 0,15
5 Инновационная привлекательность фонд накопления
Кинпп = --------------------------
прибыль чистая
> 0,7
< 0,7
6 Приватизационная привлекательность доход
Кпрпп= ----------------------------
курс ценных бумаг
>= 0,5
< 0,5
7 Конверсионная привлекательность объем военной продукции
Ккнпп= -----------------------------------
общий объем производства
< 0,4
>= 0,4
8 Экологическая привлекательность платежи и штрафы за
эколог. нарушения
Кэпп = --------------------------------
прибыль чистая
0
> 0
9 Социальная привлекательность средняя зарплата
1 работника
Кспп = -----------------------------------
стоимость рациональной
потребительской
корзины в городе
>= 1,0
< 1,0
Все слагаемые инвестиционной привлекательности предприятия разделены на
три группы. В первую очередь инвестора, обычно, интересует, что
производится на предприятии, где оно расположено и насколько
предприимчивы его руководители и персонал. Поэтому, исходными слагаемыми
ИПП являются продуктовая, кадровая и территориальная. Финансовая
привлекательность выделена как главное слагаемое ИПП, потому что,
именно, в финансах предприятия, как в зеркале, отражаются главные
результаты его деятельности (прибыльность, рентабельность), деловой
активности (фондоотдача, оборачиваемость оборотных средств) и финансовой
состоятельности (показатели ликвидности, обеспеченности собственными
средствами). Инновационная, конверсионная, экологическая и социальная
привлекательность предприятия рассматриваются в качестве оценок
перспективности его развития для инвесторов. Поэтому они выделены в
отдельную группу. К этой же группе слагаемых можно отнести и
приватизационную привлекательность, хотя по своей значимости и
приоритетности она может быть отнесена и к первой группе.
Основной целью дипломной работы, как указывалось ранее, является
изучение проблем, связанных с оценкой финансовой инвестиционной
привлекательности, поэтому для дальнейшего детального анализа
инвестиционной привлекательности предприятий мы выделяем, именно, эту
группу слагаемых. Для этого мы выбираем три предприятия, входящих в
состав Сибирских межсистемных электрических сетей (МЭС Сибири) РАО
“ЕЭС России” и, на основе отобранных и рассчитанных показателей,
составляем сводные таблицы, позволяющие осуществить ранжировку
предприятий по степени привлекательности (таблица 2.5.).
Итоговая рейтинговая оценка учитывает все важнейшие параметры
(показатели) финансово-хозяйственной и производственной деятельности
предприятия, т.е. хозяйственной активности в целом. При ее построении
используются данные о производственном потенциале предприятия,
рентабельности его продукции, эффективности использования
производственных и финансовых ресурсов, состоянии и размещении средств,
их источниках и другие показатели.
Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной
отчетности предприятий. Это требование делает оценку массовой, позволяет
контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всеми
участниками экономического процесса. Показатели таблицы 2.5.
рассчитываются либо на конец периода (года), либо к усредненным
значениям статей баланса.
В основе расчета итогового показателя рейтинговой оценки лежит
сравнение предприятий по каждому показателю финансового состояния,
рентабельности и деловой активности с условным эталонным предприятием,
имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям. Таким
образом, базой отсчета для получения рейтинговой оценки состояния дел
предприятия являются не субъективные предположения экспертов, а
сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты
из всей совокупности сравниваемых объектов. Эталоном сравнения как бы
является самый удачливый конкурент, у которого все показатели наилучшие.
Таблица 2.5. Группировка показателей финансовой привлекательности
предприятий
N Показатели
1 пр-е 2 пр-е 3 пр-е Эталон
I. Рентабельность
1. Общая рентабельность предприятия
2. Чистая рентабельность предприятия
3. Рентабельность собствен. капитала
4. Общая рентабельность произв. фондов
Рейтинг группы рентабельности
место
II. Эффективность управления
1. Чистая прибыль на 1 руб. реализации
2. Прибыль от реализации продукции на 1 руб.
реализации продукции
3. Балансовая прибыль на 1 руб. реализации
Рейтинг группы эффективности управл.
место
III. Показатели деловой активности
1. Отдача всех активов
2. Отдача основных фондов
3. Оборачиваемость оборотных фондов
4. Оборачиваемость запасов
5. Отдача собственного капитала
Рейтинг группы деловой активности
место
IV. Показатели ликвидности и финансовой
устойчивости
1. Коэффициент покрытия
2. Коэффициент ликвидности
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
4. Коэффициент автономии
5. Коэффициент обеспеченности запасов
собственными оборотными средствами
6. Коэффициент маневренности
7. Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств
Рейтинг группы ликвидности и фин. уст.
место
Сумма мест
В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового
состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может быть
представлен в виде последовательности следующих действий:
1.Исходные данные представляются в виде матрицы (aij), т.е. таблицы, где
по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3, …, n), а по
столбцам – номера предприятия (j = 1, 2, 3, …, m).
2.По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в
столбец условного эталонного предприятия (m + 1).
3.Исходные показатели матрицы aij стандартизуются в отношении
соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле:
aij
xij = ------------ ,
max aij
j
где: xij – стандартизированные показатели состояния j-го предприятия.
4.Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки
определяется по формуле:
Rj = (1 – x1j)2 + (1 – x2j)2 + … + (1 – xnj)2 ,
где: Rj – рейтинговая оценка для j-го предприятия;
5.Предприятия упорядочиваются (ранжируются) в порядке убывания
рейтинговой оценки.
Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением R.
Затем проводится альтернативная оценка ИПП в краткосрочном и
долгосрочном периодах. В основе такого деления показателей – текущая и
долговременная реструктуризация предприятий, требующие адекватных
краткосрочных и долгосрочных инвестиций. В таблице 2.6. приведены
критерии, по которым осуществляется оценка текущей и долговременной
привлекательности предприятий.
Таблица 2.6. Текущая ИПП
N Показатели 1 пр-е 2
пр-е 3 пр-е
1. Коэффициент соотношения спроса и предложения
2. Доля активной части ОПФ в общей стоимости ОПФ
3. Рентабельность предприятия
4. Изменение численности персонала в производстве
гражданской продукции
5. Доля платежей за экологические нарушения в прибыли
6. Отношение зарплаты к МПК города
7. Нормативная цена земли
Сумма мест
Общий рейтинг
Перспективная ИПП
N Показатели 1 пр-е 2 пр-е
3 пр-е
1. Коэффициент диверсификации продукции
2. Отношение суммы средств для НТП в ОПФ
3. Чистая прибыль на объем реализации
4. Изменение выпуска гражданской продукции в общем
объеме
5. Доля природоохранных платежей в себестоимости
продукции
6. Зарплатоемкость продукции
7. Коэффициент потенциальной интенсификации территории
Сумма мест
Общий рейтинг
Группировка показателей позволяет осуществить общий рейтинг сравниваемых
предприятий по уровню их инвестиционной привлекательности.
Кроме альтернативного анализа ИПП во временном аспекте предлагается
также альтернативный подход “привлекательность – риск”. Пороговые
значения этих ограничений по каждому из слагаемых ИПП представлены в
таблице 2.4., графа 5. В данной методике использованы два подхода к их
числовому определению: с одной стороны, риск представлен в виде
относительных величин, как и все слагаемые привлекательности; с другой
стороны, часть параметров инвестиционного риска дана на основе:
значений, принятых в мировой практике (ППП, ФПП, КнПП, СПП); реальных
пропорций, сложившихся в Российской экономике (соотношение фонда
накопления и фонда потребления в чистой прибыли, уровень общей
рентабельности и др.); расчетных нормативов, базирующихся на новом
законодательстве РФ (ТПП, ЭкПП); интегральных показателей предприятий,
взятых за эталонные (КПП).
Таким образом, с помощью данной методики инвестиционную
привлекательность предприятия можно определить детально на основе всех
разделов, возможен и экспресс- анализ ИПП по системе обобщающих
коэффициентов или на основе только текущих или только долговременных
показателей. К сожалению, в объеме данной дипломной работы не возможно
проработать все варианты по всем разделам методики оценки ИПП, поэтому
основной упор сделан на расчеты по оценке финансовой привлекательности
как главного слагаемого инвестиционной привлекательности предприятий, а
применение и техника выполнения остальных дополнительных способов и
приемов оценки даны лишь в описательной форме.
3. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ КУЗБАССКОГО ПМЭС РАО
"ЕЭС РОССИИ"
3.1. Организационно-правовой статус предприятия, основные
технико-экономические показатели хозяйственной деятельности
Исторически развитие электроэнергетики России проходило на
основе поэтапной организации параллельной работы региональных
энергетических систем с формированием межрегиональных
объединений в составе Единой энергетической системы (ЕЭС).
Осуществление параллельной работы стало возможным только на
основе межсистемных энергетических сетей напряжением 330 кВ
и выше.
Для организации эксплуатации и строительства сетей РАО
“ЕЭС России” было принято решение о создании региональных
подразделений межсистемных электрических сетей.
Территориальное обособленное подразделение РАО “ЕЭС России”
- Сибирские межсистемные электрические сети (МЭС Сибири)
основано 1 июня 1998 года. С этого дня началась история
его формирования и развития. В настоящее время в
состав МЭС Сибири входят пять предприятий: Западно-Сибирское
в г.Барнауле, Красноярское в г. Красноярске, Хакасское в
г.Саяногорске, Омское в г. Омске и Кузбасское в г.
Кемерово. Планируется создание еще одного Восточного
предприятия МЭС. Общая протяженность линий электропередачи
напряжением 500 кВ - 5264 км, 1150 кВ - 817 км. В
эксплуатации находятся четырнадцать подстанций: 12 - 500 кВ,
2 - 1150 кВ.
Основной задачей, стоящей перед МЭС Сибири является
преодоление сложившихся проблем сегодняшнего дня. Это
реконструкция существующих объектов, отработавших 25 лет и
более, строительство новых линий электропередачи и
подстанций 500 кВ в дефицитных регионах Сибири, обеспечение
бесперебойной и безаварийной работы электрических объектов.
Кузбасское предприятие межсистемных электрических сетей РАО
“ЕЭС России” (предприятие) является
производственно-технологическим структурным подразделением в
составе Территориального обособленного подразделения РАО “ЕЭС
России” - Сибирские межсистемные электрические сети (МЭС
Сибири), создано в соответствии с Уставом Российского
акционерного общества открытого типа энергетики и
электрофикации (подразделения РАО “ЕЭС России”) и
действующим законодательством.
Предприятие входит в состав МЭС России, не является
юридическим лицом. Учредителем предприятия является Российское
акционерное общество открытого типа энергетики и
электрофикации “ЕЭС России”.
Кузбасское ПМЭС обслуживает следующие объекты
электроэнергетики, находящиеся на балансе РАО “ЕЭС России”
(Приложение 1.):
- ПС Ново-Анжерская - 500/200/110/35/10 кВ общей
трансформаторной мощностью - 1002 МВА, и общей реактивной
мощностью - 500 Мвар;
- ПС Томская 500/220/10 кВ общей трансформаторной мощностью
- 1002 МВА, и общей реактивной мощностью - 180 Мвар;
- ПС Юргинская - 500/110/10 кВ общей трансформаторной
мощностью - 500 МВА,
- ПС Новокузнецкая - 500/220/110/35/10 кВ общей
трансформаторной мощностью - 1602 МВА, и общей реактивной
мощностью - 461,4 Мвар;
( Осуществление перетоков мощности электрической энергии по
направлениям Красноярск ( Кузбасс ( Западная Сибирь
(прием-передача электрической энергии по ЛЭП 500 – 1150 кВ,
согласно заданных диспетчерских графиков нагрузок);
( Распределение части принятой электроэнергии в пределах
Кузбассэнерго, Томскэнерго, Новосибирскэнерго.
( Эксплуатация (ремонт и техническое обслуживание)
вышеперечисленных подстанций и воздушных линий.
( Поддержание эксплуатируемых электрических сетей в
надлежащем, технически исправном состоянии.
( Проведение работ по рабочему проектированию, строительству
и эксплуатации объектов жилищного, вспомогательного и
специального назначения, включая объекты гражданской обороны.
( Разработка и реализация программ социального и
культурного развития трудового коллектива, оказание содействия
местным органам Управления в реализации совместных
социальных и экономических программ, и ряд других.
Несмотря на то, что предприятие еще находится в стадии
становления, основная организационная структура приобрела уже
завершенный вид. Организационная структура Кузбасского
предприятия МЭС Сибири представлена в Приложении 2.
Таблица 3.1. Основные технико-экономические показатели
хозяйственной деятельности Кузбасского ПМЭС РАО “ЕЭС России”
Электровооруженность, на чел./тыс. квт.-час 8,2 100 28,3 345,1
Предприятие находится в стадии доукомплектования, развития
и приведения к соответствию. Основным направлением работы
кадровой службы является конкурсный отбор кадров. При
приеме на работу проводится собеседование, которое проводит
представитель отдела кадров, руководитель и специалисты.
Проводится анкетирование сотрудников, с целью выявления
специалистов для подготовки резерва. Проведение аттестации
проводится для персонала работающих непосредственно на
действующих установках ПТБ 1 раз в 12 месяцев, ПЭТ и
ППБ 1 раз в 3 года. Остальной персонал проходит
аттестацию 1 раз в 3 года, согласно правилам технической
эксплуатации электрических станций и сетей РАО ЕЭС,
утвержденными РАО ЕЭС РФ 23.09.1996г.
Проводимая на предприятии политика способствовала созданию
стабильного и высококвалифицированного коллектива (Таблица
3.2).
Таблица 3.2. Обеспеченность предприятия трудовыми ресурсами
Показатели Среднеспис. числ. Структура Темп
изменения
1999 2001 1999 2001 1999 2001
Среднесписочная
численность, в т.ч.
177
179
100
100
100,0
101,1
Работники, занятые в производстве
из них
164
150
92,6
83,8
100
91,4
Рабочие 137 123 77,4 68,7 100 89,7
Служащие 27 27 15,2 15.1 100 100
Следует отметить, что рассматриваемое предприятие располагает
достаточно мощной материально-технической базой, стабильно
работающим трудовым коллективом, большими резервами для
дальнейшего развития.
Анализ динамики состава основных средств показывает, что в
течение периода становления произошло значительное
увеличение стоимости основных средств, что, в свою очередь,
повлекло повышение показателей фондо-, энерго-, электровооруженности, а
также и других. Это вызвано вводом в строй подстанции
“Ново-Анжерская-500”, входящей в состав Кузбасского
предприятия (5800 млн. рублей).
3.2. Анализ финансовых результатов предприятия.
Анализ прибыли целесообразно проводить как в динамике по
общей сумме, так и в разрезе составляющих, а также
структурных изменений в ее составе. Представленные в
таблице 3.3. данные свидетельствуют о существенном росте
объемов прибыли по всем ее составляющим. Снизилось
отрицательное сальдо внереализационных операций, что повысило
уровень чистой прибыли. Вместе с тем, в структуре общего
объема прибыли снизились составляющие чистой и
нераспределенной прибыли.
Более глубокий анализ прибыли предполагает исследование
состава каждого элемента прибыли и факторов, повлиявших на
нее. Структура реализованной продукции однородна. Наиболее
оптимальным при исследовании является “прием разниц”,
изложенный выше в теоретической части. Результаты расчетов
представлены в таблицах 3.4., 3.5., 3.6.
Таблица 3.4. Исходные данные для факторного анализа прибыли
Показатель 1999 2001 Изменение 2001 / 1999
год год Отклонение %
Объем продаж 90614 118800 28186 131,11
Цена, руб. 6 7 1 116,67
Выручка (нетто), руб. 543685 831599 287914 152,96
Производственные затраты, руб. 503754 697199 193445 138,4
Коммерческие и управленческие расходы, руб. 12254 26300 14046
214,62
Валовый доход, руб. 39931 134400 94469 336,58
Прибыль от реализации, руб. 27677 108100 80423 390,6
Таблица 3.5. Факторный анализ прибыли
Показатель
Базис Отчет (2001)
(1999) В базисных ценах Фактически
Выручка (нетто) 543685 712800 831599
Себестоимость 516008 676515 723499
Прибыль от реализации 27677 36285 108100
Таблица 3.6. Влияние факторов на отклонение прибыли, млн. руб.
Показатель Изменение
Отклонение прибыли – всего
в т.ч. за счет
изменение цены продукции
изменение объема
изменение себестоимости 80423
118799
8608
- 46984
Как следует из таблицы, наибольшее влияние на изменение
прибыли оказали ценовые факторы.
Более обобщающим показателем является оценка уровня
рентабельности предприятия.
Таблица 3.7. Расчет рентабельности объема реализации
Показатели 1999
год 2001
год Отклонение
Выручка от реализации (Vp) 543685 831599 287914
Себестоимость реализации (S) 516008 723499 207491
Прибыль от реализации (Пр) 27677 108100 80423
Рентабельность объема продаж (Rvп) 5,09 13,0 7,91
Как следует из расчетов, рентабельность возросла на 7,91 %
Изменение рентабельности реализации за счет изменения цены
на продукцию:
(Rvп1 = 0,3286 (32,86%)
Определим изменения рентабельности реализации за счет
изменения себестоимости:
(Rvп = -0,2495 (-24,95%)
Общее изменение рентабельности: 32,86 – 24,95 = 7,91 %
Результаты анализа рентабельности капитала приведены в
таблице 3.8.
Таблица 3.8. Факторный анализ рентабельности
Исходные
данные Условные обозначения 1999(баз.) 2001(отч.)
Отклонения
Абсолют. Относит.
Объем реализации V 543685 831599 287914 52,96
Затраты S 516008 723499 207491 40,21
Внеоборотные активы F 80807,5 101120,5 20313 25,14
2.Фондоемкость продукции по осн. средствам F/V 0,1486 0,1216 -0,0270
-18,19
3.Фондоемкость продукции по оборот. средствам E/V 0,1137 0,1390 0,0253
22,29
Прирост рентабельности составил 30,47%. Рассмотрим, какое
влияние на это изменение составили различные факторы.
1. Влияние изменения фактора прибыльности продаж:
R jp = 0.4956 = 49.56 %
Выделяем влияние фактора прибыльности продаж:
0,4956 - 0,1940 = 0,3015 = 30,16 %
2. Влияние изменения фондоемкости:
RjF = 0.5525 = 55.25 %
0,5525 - 0,4956 = 0,0569 = 5,69 %
3. Влияние фактора оборачиваемости оборотных активов:
0,4987 -0,5525 = -0,0538 = -5,38 %
Общее факторное влияние:
(R = R1 - Ro = ( Rjp + ( RjF + ( RjE =
= 0.3016 + 0.0569 - 0.0538 = 0.3047 = 30,47 %
Негативное влияние на общее изменение уровня рентабельности
оказал фактор замедления оборачиваемости оборотных активов;
такие факторы как изменение фондоемкости, прибыльности
реализации не только нейтрализовали влияние этого
негативного фактора, но в целом обеспечили прирост
рентабельности.
Анализ безубыточности предприятия. Анализ объема выпуска и
реализации продукции является частью управленческого анализа
и проводится с целью обоснования управленческих решений,
направленных на повышение эффективности производства. Кроме
рассмотренных в предыдущих разделах направлений, большое
значение в управлении выпуска продукции имеет оценка
фактического выпуска и реализации в пределах производственной
мощности, т.е. в границах "минимальный – максимальный" объем
производства; сопоставление с минимальным безубыточным объемом
позволяет оценить степень или зону "безопасности"
предприятия и при отрицательном значении "безопасности"
изменить условия производства и тем самым снизить издержки
или прекратить производство продукции. Сравнение достигнутого
объема выпуска с максимальным объемом, определяемым
производственным потенциалом предприятия, позволяет оценить
возможности роста прибыли при увеличении объемов
производства, если увеличится спрос или доля предприятия на
рынке.
В экономическом управлении важное значение имеет как
ретроспективный, так и перспективный анализ, позволяющий
обосновать план выпуска и реализации продукции.
Для анализа безубыточности исследуемого предприятия в
работе приводится:
расчет критического объема производства:
CF CF
Qk = ------------- = --------- ,
p - Cv1 d
где: CF -- постоянные издержки на весь объем продукции;
Cv1 – переменные издержки на единицу продукции;
d – маржинальный доход на весь выпуск , равный разности между
выручкой и суммой переменных затрат,
p – выручка.
расчет критического объема выручки:
Vk = p Qk
расчет критической цены реализации:
CF
pk = -------- + Cv1
Qk
Результаты расчетов представлены в таблице 3.9.
Таблица 3.9. Анализ безубыточности предприятия.
Показатель Ед. изм. 1999 г. 2001 г. Отклонение
1 2 3 4 5
Выручка от реализации тыс.руб. 543 685 831 599 287 914
Критический объем производства млн.кВт 27 807,6 23 247,2
-4 560
Критический объем реализации руб. 166 845,7 162731,1 -4 115
Критическая цена реализации руб. 5,69 6,09 0,4
Анализ финансовой устойчивости. Основным исходным документом для
современной методики анализа финансового состояния является
бухгалтерская отчетность. Для общей оценки финансового
состояния предприятия автор работы счел целесообразным
составить уплотненный баланс, в котором объединены
однородные статьи. Это делается для того, чтобы повысить
наглядность баланса, облегчить его сравнимость с балансами
других предприятий. Уплотненный аналитический баланс ПМЭС
представлен в таблице 3.10.
Предварительно оценивая баланс необходимо отметить, что
предприятие в данном периоде работает с прибылью,
отсутствуют непокрытые убытки, непогашенные в срок кредиты
и займы. Валюта баланса увеличилась, что тоже оценивается
положительно. Рассчитаем коэффициент прироста валюты баланса
(Кб):
Бср1 – Бср0 216742,5 – 142621
Кб = ---------------- х 100 = ------------------------- х 100 = 52
%
Бср0 142621
где: Бср0 и Бср1 - средняя величина валюты баланса
соответственно за 1999 и 2001 годы.
И коэффициент прироста выручки от реализации:
V1 – V0 831599 – 543685
KV = -------------- x 100 = ---------------------- x 100 = 53 %
V0 543685
где: V0 и V1 соответственно выручка за 1999 и 2001 годы.
Аналогично определяем коэффициент прироста прибыли от
реализации Кпр = 74,4 %
Таблица 3.10. Уплотненный аналитический баланс ПМЭС, руб.
Статьи баланса код 1999 2000 2001
стр. н. года к. года Абс.вел. н. года к. года Абс. вел. н.
года к. года Абс. вел.
Основные средства 120 81164 80451 80808 80451 75286 77869 75286 126955
101120,5
А = { ------------------------------------------------------------ - 1
} x 100 = =52 %
80808 + 18894 + 17097 + 197 + 25625
Значительное увеличение данных коэффициентов прироста
имущества свидетельствует об улучшении использования средств
предприятия.
Кроме изменения валюты баланса необходимо проанализировать
характер изменения его отдельных статей. Для этого был
проведен горизонтальный (временной) и вертикальный
(структурный) анализ баланса.
Горизонтальный анализ заключается в построении одной или
нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные
балансовые показатели дополняются относительными - темпами
роста (снижения). Горизонтальный анализ для ПМЭС представлен
в таблице 3.11.
Как видно из данной таблицы, существенно увеличились
собственные средства предприятия - рост на конец 2001
года составил 186 % к уровню базисного, этот показатель
и обусловил общий рост валюты баланса, определенный выше.
В таблице 3.12. приведен структурный анализ баланса. В
отчетном периоде произошло увеличение доли оборотных
средств, что говорит о том, что сформирована более
мобильная структура активов. Однако при этом произошло
увеличение доли запасов с 13,25 % - до 23,2 %. Сравнивая
это увеличение с ростом объема выпуска, можно сделать
вывод о возможно излишней иммобилизации оборотных средств.
К положительным факторам следует отнести также отсутствие
долгосрочной дебиторской задолженности.
Для большей наглядности результаты горизонтального и
вертикального анализов свели в сравнительный аналитический
баланс. (Таблица 3.13.)
Все показатели данной таблицы можно разбить на три
группы:
Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве
баланса видно, через какие источники произошел приток
новых средств. В данном случае, за счет роста
собственных средств. Это, в свою очередь, снижает
зависимость предприятия от заемных средств. Целесообразно
рассмотреть эту проблему более детально.
Оценка финансовой устойчивости определяется как абсолютными,
так и относительными показателями. Абсолютные показатели
характеризуют состояние запасов и обеспеченность их
источниками формирования. Это показатели, характеризующие
источники формирования запасов и затрат - наличие
собственных средств,
СОС = СИ - ВА.,
Наличие собственных и долгосрочных заемных средств:
СД = СОС - V раздел пассива
Общая величина основных источников формирования запасов и
затрат -
ОИ = СД + стр. 610 пассива баланса
И показатели обеспеченности запасов источниками их
формирования:
излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных оборотных
средств
( СОС = СОС - З
где: З - запасы.
Излишек ( + ) или недостаток ( - ) собственных или
долгосрочных заемных средств:
( СД = СД - З
Излишек ( + ) или недостаток ( - ) общей величины основных
источников формирования запасов и затрат:
( ОИ = ОИ - З
Последние три показателя интегрируются в трехкомпонентный
показатель S:
S = {( СОС; (СД; (ОИ} ,
Значение этих показателей для ПМЭС приведены в таблице
3.14.
Как видно из расчета, предприятие имеет нормальную
устойчивость как в начале, так и на протяжении всего
анализируемого периода.
Из таблицы видно, что все коэффициенты финансовой
устойчивости выше нормативных ограничений. При этом следует
отметить динамику коэффициентов. Несмотря на то, что все
коэффициенты выше предложенных нормативных, тенденция развития
их различна. Если увеличение коэффициента финансовой
независимости, финансовой устойчивости и коэффициента
обеспеченности оборотных активов собственными источниками
можно расценить как положительную тенденцию; то изменение
коэффициентов маневренности и автономии, скорее всего,
свидетельствует о не достаточной деловой активности.
Предприятие наращивает собственный и оборотный капитал, но
при этом испытывает недостаток в оборотных средствах, не
прибегает к помощи заемных средств.
Динамика изменений некоторых рассчитанных коэффициентов
финансовой устойчивости приводится на рисунках: 3.1.; 3.2.
Все приводимые коэффициенты выше нормативных и имеют
устойчивую тенденцию к увеличению. Такая динамика
свидетельствует о значительном и стабильном финансовом
положении предприятия, его полной независимости от заемных
источников.
1.0
норматив Косс
0.7
0.5
0.35
Рис. 3.1. Изменение коэффициента обеспеченности собственными
средствами по годам в сравнении с нормативом.
0.9
0.8
0.6
0.5
норматив К мсс
1999 2000
2001 годы
Рис. 3.2. Изменение коэффициента маневренности собственных
средств по годам в сравнении с нормативом.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить
итоги по каждой группе активов и пассивов. Методика
включения в группы активов и пассивов детально излагалась
во второй главе данной работы. Результаты анализа
ликвидности баланса для ПМЭС приведены в таблице 3.16.
Таблица 3.16. Анализ ликвидности баланса
Актив
1999 г.
2001 г.
Пассив
1999
2001 Платежный баланс (+,-)
начало перио-
да конец перио-
да
Наиболее ликвидные активы 48 31390 Наиболее срочные обязат. 173 31170
-125 220
Как видно из таблицы, на начало периода не выполняется
условие покрытия денежными средствами наиболее срочных
обязательств, в конце периода все условия выполняются,
баланс предприятия можно считать абсолютно ликвидным.
Особый интерес представляют показатели ликвидности фирмы.
Коэффициенты ликвидности анализируемого предприятия приведены
в таблице 3.17
Таблица 3.17. Анализ коэффициентов ликвидности.
Наименование
показателя Нормативное ограничение Значение расчета Изменение за отч.
период
Динамика рассчитанных коэффициентов ликвидности предприятия
приводится на рисунках 3.3., 3.4., 3.5., из которых
наглядно видно, что близок к нормативному лишь коэффициент
абсолютной ликвидности, а у промежуточного и общего
(текущего) коэффициентов ликвидности наметилась тенденция к
дальнейшему снижению. Это может быть вызвано замедлением
оборачиваемости оборотных средств, вложенных в запасы, с
неоправданным ростом дебиторской задолженности.
--
4 --
3 --
2 -- норматив Кт.л.
1999 2000
2001 Т
Рис. 3.3. Изменение коэффициента текущей ликвидности в сравнении с
нормативом
0.4
0.34 --
норматив Ка.л.
0.2
0.01 --
1999 2000
2001 Т
Рис. 3.4. Изменение коэффициента абсолютной ликвидности в сравнении с
нормативом
2.6 --
2.0 --
1.4 --
1.0 --
0.8 --
норматив Кпп
1999
2000 2001 Т
Рис. 3.5. Изменение коэффициента промежуточного покрытия в сравнении с
нормативом
Для оценки эффективности использования основных средств
произведем расчет фондоотдачи; оценка оборотных средств
определяется оборачиваемостью материальных запасов,
коэффициентом оборачиваемости материальных запасов и
соотношением дебиторской и кредиторской задолженности. Данные
расчетов представлены в таблице 3.18.
Таблица 3.18. Анализ эффективности финансовой деятельности предприятия
Наименование
Норма- Значение расчета Изменения
показателя тивное огранич. 1999 2001
за отчетный период
Оборачиваемость материальных запасов
12,5 18,6
6,1
Коэффициент оборачиваемости материальных запасов
28,8 19,4
-9,4
Фондоотдача
6,7 7,9
1,2
Оборачиваемость оборотных средств
40,9 51,0
10,1
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (1 1,9 1,9
0
Средний период получения дебиторской задолженности
19,2 28,2
9,0
Из приведенной таблицы следует, что за анализируемый
период увеличился срок оборачиваемости активов, что не
может быть оценено положительно. Выпуск продукции на 1
рубль стоимости основных средств возрос.
Как уже отмечалось ранее, значительное снижение ликвидности
предприятия вызвано повышением оборачиваемости оборотных
средств (на 10,1 по сравнению с базовым периодом) и в,
первую очередь, за счет увеличения сроков оборачиваемости
материальных запасов. Изучив первичные документы
бухгалтерского учета, можно сделать вывод о возрастании
запасов сырья на складах предприятия, превышающих
производственные и страховые на 45 %.
Следует отметить также неблагоприятное положение с
кредиторской и дебиторской задолженностью. Хотя объем
дебиторской задолженности превышает кредиторскую задолженность,
но неплатежеспособность основных потребителей приводит к
увеличению среднего периода получения дебиторской
задолженности, что, в свою очередь, ведет к ухудшению
общего финансового положения предприятия.
3.3. Рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия.
Проведенный сравнительный анализ предприятия за истекшие три года работы
(с 1999г. по 2001 г.) позволил сделать ряд выводов и рекомендаций.
На сегодняшний день анализируемое предприятие, в общем,
оценивается как платежеспособное и обладающее удовлетворительной
структурой баланса.
За анализируемый период значительно возросла рентабельность по
всем показателям. Некоторое снижение отмечается в 2000 году и
связано с изменением тарифов РАО ЕЭС России.
В настоящий момент предприятие обладает достаточно сильным
имущественным потенциалом, валюта баланса возросла на 58 %.
Предприятие не испытывает трудностей со сбытом продукции, т.к.
производство электроэнергии является основным энергоресурсом региона.
Устойчивое состояние собственных средств. За весь анализируемый
период у предприятия сохраняется устойчивая величина собственных
средств.
Все показатели устойчивости и ликвидности не ниже критических
значений, а в ряде случаев - по коэффициенту маневренности или
показателям ликвидности, превышают рекомендуемые верхние
ограничения.
В связи с этим, как негативную тенденцию, можно отметить
уменьшающуюся эффективность использования средств предприятия,
выраженную в увеличении срока оборачиваемости активов, периода
получения дебиторской задолженности.
Для улучшения эффективности использования средств предприятия
можно порекомендовать проведение следующих мероприятий:
С целью погашения дебиторской задолженности предприятию следует
организовать работу по анализу структуры дебиторской
задолженности, давности ее возникновения, причин ее образования,
реальности взыскания и пр. и активному взаимодействию с
дебиторами.
Оптимизация складских запасов. Для этой цели необходимо выявить,
какая часть текущих активов мобилизована в запасы, определить
их ликвидность и наметить возможные пути их использования.
Увеличение товарных запасов за счет необоснованного отвлечения
средств из оборота приводит к росту кредиторской
задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.
Совершенствование договорной дисциплины. При заключении
договоров с поставщиками необходимо четко оговаривать сроки
поставки и оплаты энергии, с покупателями - сроки, форма
расчета и условия оплаты.
Активизация работы юридической службы предприятия по
неоплаченным договорам, по взысканию штрафов, пени, грамотному
заключению договоров.
Целесообразно разработать платежный календарь - при этом
необходимо установить четкую очередность платежей, зависящую от
планируемых поступлений таким образом, чтобы обеспечить к
моменту составления бухгалтерской отчетности достаточный уровень
коэффициента текущей ликвидности.
Для проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятия
используем приведенные в предыдущих главах дипломной работы методику и
результаты анализа финансово-экономической деятельности.
Комплексную сравнительную рейтинговую оценку проводим между
предприятиями, входящими в состав Сибирских межсистемных электрических
сетей (МЭС Сибири) РАО “ЕЭС России” - Красноярское в г.
Красноярске, Омское в г. Омске и Кузбасское в г. Кемерово. Эти
предприятия имеют, примерно, одинаковые производственные мощности и срок
эксплуатации основных средств. Исходная информация для аналитической
обработки и расчета показателей взята из ежегодных обзоров результатов
деятельности предприятий РАО “ЕЭС России”.
В соответствии с методикой оценки инвестиционной привлекательности
предприятий (ИПП), слагаемые инвестиционной привлекательности
Кузбасского ПМЭС Сибири выглядят следующим образом:
6 Приватизационная привлекательность Пред-е не является АО, поэтому
Кпрпп= 0
>= 0,5 _
7 Конверсионная привлекательность По роду деятельности пр-е не
производит военной продукции
Ккнпп= 0
< 0,4
+
1 2 3 4 5
8 Экологическая привлекательность
Кэпп = 0
0
+
9 Социальная привлекательность 4200
Кспп = -------- = 2,56
1640
>= 1,0
+
Наше предприятие фактически полностью соответствует положительным
значениям обобщающих критериев системы показателей ИПП, кроме того,
величины коэффициентов, рассчитанных на примере Кузбасского ПМЭС, далеки
от границ области риска, что говорит о надежности предприятия и его
всесторонней инвестиционной привлекательности.
Следуя основной цели дипломной работы, выделяем главную группу слагаемых
– финансовую привлекательность, и для дальнейшего детального анализа
инвестиционной привлекательности отбираем и рассчитываем показатели,
составляем сводные таблицы, позволяющие осуществить ранжировку выбранных
предприятий по степени привлекательности.
Таблица 4.2. Группировка показателей финансовой привлекательности,
рейтинговая оценка предприятий
N Показатели
Красно-
ярское Омское Кузбасс-
кое Эталон
1 2 3 4 5
6
I. Рентабельность
1. Общая рентабельность предприятия 13,2 12,7 13 13,2
2. Чистая рентабельность предприятия 8,9 8,5 8,4 8,9
Таким образом, в результате проведения рейтинговой оценки показателей
финансовой привлекательности предприятий, наивысший рейтинг по
минимальному значению сравнительной оценки у Кузбасского ПМЭС РАО “ЕЭС
РОСИИ”.
В заключении, проводим альтернативную оценку ИПП в краткосрочном и
долгосрочном периодах. В таблице 4.3. приведены критерии, по которым
осуществляется оценка текущей и долговременной привлекательности
предприятий.
Группировка показателей позволяет осуществить общий рейтинг сравниваемых
предприятий по уровню их инвестиционной привлекательности. Как по
текущим критериям, так и по перспективной привлекательности на первом
месте Кузбасское ПМЭС РАО “ЕЭС РОСИИ”, что не случайно, т.к. оно
является приоритетным для инвестора по коэффициенту соотношения спроса и
предложения, группе показателей рентабельности и пр., а также лидирует
по перспективным критериям: коэффициенту диверсификации продукции,
показателю эффективности управления – чистой прибыли на объем
реализации, зарплатоемкости продукции.
Таблица 4.3. Текущая ИПП сравниваемых предприятий
N Показатели Краснояр-
ское Омское Кузбас-
ское
1. Коэффициент соотношения спроса и предложения 1 1 1
2. Доля активной части ОПФ в общей стоимости ОПФ 3 2 1
3. Рентабельность предприятия 3 2 1
4. Изменение численности персонала в производстве
гражданской продукции 1 3 2
5. Доля платежей за экологические нарушения в прибыли 1 1 1
6. Отношение зарплаты к МПК города 3 1 2
Сумма мест 12 10 8
Общий рейтинг 3 2 1
Перспективная ИПП
N Показатели Краснояр-
ское Омс-
кое Кузбас- ское
1. Коэффициент диверсификации продукции 1 1 1
2. Отношение суммы средств для НТП в ОПФ 1 3 2
3. Чистая прибыль на объем реализации 2 3 1
4. Доля природоохранных платежей в себестоимости
продукции 2 1 3
5. Зарплатоемкость продукции 3 2 1
6. Коэффициент потенциальной интенсификации
территории 1 1 1
Сумма мест 10 11 9
Общий рейтинг 2 3 1
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В процессе написания данной работы были изложены
теоретические и практические аспекты, проблемы анализа
финансового состояния предприятия.
В результате изучения материала по исследуемой проблеме,
можно сделать ряд выводов.
Практические изменения сегодня в России, методы анализа и
прогнозирования финансово-экономического состояния предприятия
отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то,
что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже
внесены и вносятся некоторые изменения, в целом, она еще
не соответствует потребностям управления предприятием в
рыночных условиях, поскольку существующая отчетность
предприятия не содержит какого-либо специального раздела или
отдельной формы, посвященной оценке финансовой устойчивости
отдельного предприятия. Вместе с тем, проведение различных
видов анализа хозяйственной деятельности, зачастую, является
необходимым, а иногда и единственным инструментом,
например, при принятии решения об инвестировании или о
несостоятельности.
Каждое экономическое явление, каждый процесс определяется не
одним, обособленным, а целым комплексом взаимосвязанных
показателей; от того, насколько показатели полно и точно
отражают сущность изучаемых явлений, зависят результаты
анализа. Взаимосвязь основных показателей определяет
последовательность выполнения анализа от изучения первичных
показателей до обобщающих. Такая последовательность выполнения
соответствует основе формирования экономических показателей.
Именно подобное заключение о целесообразности проведения
именно комплексного анализа обусловило выбор методики
проведения анализа финансового состояния ПМЭС.
Общую картину экономического состояния предприятия за
истекшие три года отразили основные технико-экономические
показатели хозяйственной деятельности предприятия, которая
характеризует предприятие как финансово благополучное:
отмечается ряд положительных тенденций - стабильный рост
прибыли и рентабельности.
Как было отмечено в работе, формирование конечных
результатов во многом зависит от уровня обеспеченности
предприятия всеми видами ресурсов и их эффективного
использования. Этому вопросу в работе было уделено достаточно
внимания. Проведенный анализ позволил сделать вывод о
стабильном составе коллектива предприятия, хотя отмечено
недостаточно полное использование трудовых ресурсов: наличие
целодневных и внутрисменных потерь рабочего времени,
преимущественно вызванных объективными причинами. Вместе с тем
рост производительности труда достаточно стабилен и обусловлен
в первую очередь грамотной технической политикой предприятия.
Изучение динамики и структуры основных средств подтверждает эти
выводы.
Особый интерес представляет анализ финансового состояния
предприятия, предварительная оценка баланса позволила сделать
выводы, что в анализируемом периоде предприятие работало с
прибылью, отсутствуют непокрытые убытки, непогашенные в срок
кредиты по займу. Валюта баланса увеличивалась, что также
является положительным фактором. Увеличение доли оборотных средств
свидетельствует о формировании более мобильной структуры
активов. К положительным факторам следует отнести также
отсутствие долгосрочной дебиторской задолженности, хотя анализ
выявил и негативные тенденции, такие как рост дебиторской
задолженности и увеличение среднего периода получения
дебиторской задолженности.
Это не могло не сказаться на общем финансовом положении
предприятия, что нашло отражение в приведенных в работе
коэффициентах покрытия. Особенно, промежуточный и общий
(текущий) коэффициенты ликвидности, по которым наметилась тенденция
к их дальнейшему снижению.
Однако финансовая устойчивость предприятия достаточно высока, о
чем свидетельствует проведенный анализ финансовой устойчивости
предприятия. Несмотря на то, что все рассчитанные коэффициенты
финансовой устойчивости выше предложенных нормативных, тенденция
развития их различна. Если увеличение коэффициента финансовой
независимости, финансовой устойчивости и коэффициента
обеспеченности оборотных активов собственными источниками можно
расценивать как положительную тенденцию, то изменение коэффициента
маневренности и автономии в сторону увеличения скорее всего
свидетельствует о недостаточной деловой активности.
Наиболее наглядно характеризует деятельность предприятия его
финансовые результаты. Анализируя результаты проведенных расчетов,
необходимо отметить рост прибыли по всем ее составляющим.
В результате проведенного анализа финансовой деятельности
предприятия, автором был предложен ряд мероприятий, направленных
на более эффективную работу исследуемого объекта:
Оптимизация товарных запасов. Предприятию следует произвести
расчеты нормативов текущих и страховых запасов и в соответствии
с произведенными расчетами оптимизировать запасы сырья и
эксплуатационных материалов.
Совершенствование договорной дисциплины. На предприятии достаточно
слабо поставлена работа по контролю за выполнением договоров
поставки сырья в части согласованного ассортимента, сроков и
объемов поставок. Это явилось одной из основных причин
образования сверхнормативных запасов на предприятии.
Активизация работы юридической службы предприятия по взысканию
штрафов, пени за несвоевременно оплаченную поставляемую
продукцию.
Разработка и внедрение платежного календаря
Проведение систематического комплексного экономического анализа
деятельности предприятия.
После всестороннего развернутого анализа финансового состояния
предприятия и выявления его сильных и слабых сторон, была проведена
оценка инвестиционной привлекательности предприятия с основным упором на
финансовую привлекательность как самого приоритетного слагаемого
привлекательности в практике хозяйствования, т.к. именно она
характеризует возможность получения максимальной прибыли от инвестиций.
Рассматриваемое предприятие, базируясь на достигнутых финансовых
результатах, полностью соответствует положительным значениям обобщающих
критериев системы показателей инвестиционной привлекательности
предприятий. Кроме того, величины коэффициентов, рассчитанных на примере
Кузбасского ПМЭС, далеки от пороговых значений ограничений риска по
каждому из слагаемых ИПП, что говорит о запасе прочности и финансовой
устойчивости предприятия, его всесторонней инвестиционной
привлекательности.
Это подтвердил и рейтинг предприятия, проведенный на основе
сравнительного анализа основных финансовых показателей. В итоге, по
данным проведенного исследования финансового состояния предприятия и
оценки его инвестиционной привлекательности можно сделать вывод, что
финансовое положение предприятия хорошее, поэтому инвесторы и кредиторы,
со спокойной совестью, могут вкладывать свои инвестиции или
предоставлять кредит этой компании.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Абрюшина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности
предприятия: - М.: Дело и сервис, 1998 г.
Адаев Ю.В. Анализ эффективности хозяйственной деятельности предприятий в
условиях рынка – Пенза, 1995 г.
Астахов В. П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры,
связанные с банкротством. – М.:Ось-89, 1996 г.
Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа- М.: Финансы и
статистика, 1997
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М: Финансы истатистика,
1997
БеренсВ.,Хавранек П. Руководство по оценке эффиктивности инвестиций. М:
Интерэкспорт, 1995
Бирман Г., Шмтдт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер.
англ. М.: 1997
Бромвил М. Анализ экономической эффективности капит. вложений: Пер. с
анг. – М: 1996
Ефимова О.В. Финансовый анализ –М: Бухгалтерский учет, 1998
Кармен Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе САПР) – М: Инфра-М,
1998
Ковалев В.В. Финансовый анализ. М:Финансы и статистика, 1996
Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и
аудит. М: Перспективы, 1999
Кравченко Л.И. Анализ финансового состояния предприятия. -Минск, ПКФ
“Экаунт”, 1994
Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М:
«ДИС», 1997
Майданчик Б.И. Анализ и обоснование управленческих решений. -М: Финансы
и статистика, 1991
Петров В.В. Как читать баланс.- М: Финансы и статистика, 1999
Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности. – Минск: ИСЗ,
1996
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности промышленного
предприятия. – Минск: ИСЗ, 1996
Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия.-
М.: Инфра-М, 1999
Шишкин А.П. и др. Бухгалтерский учет и финансовый анализ на
коммерческих предприятиях. – М: Финстатинформ, 1995
Финансы / под ред. Ковалевой А.М. – М: Финансы и статистика,1997
Автореферат диссертации по теме «Инвестиционная привлекательность
предприятий». Модорская Г.Г. – Пермь: 1995
Ефимова О.В. Анализ безубыточности предприятия.
// Бухгалтерский учет, 1993, № 6
Ефимова О.В. Анализ источников средств предприятия и их использования.
// Бухгалтерский учет, 1993, № 10
Кричевский Н.А. Как улучшить финансовое состояние предприятий.
// Бухгалтерский учет, 1993, № 12
Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия.
// Экономика и жизнь, 1998, №2
Рафикова Т. Совершенствование системы анализа себестоимости продукции.
// АПК: Экономика и управление, 1999, № 3
Шафронов Т. Факторы роста, эффективности и устойчивости
сельскохозяйственного предприятия.
// АПК: Экономика и управление, 1999, № 1
Фащевский В.Н. Об анализе, платежеспособности и ликвидности
предприятия.
// Бух. учет, 1997, №11
Уважаемые члены комиссии!
Вашему вниманию предлагается дипломная работа на тему «Оценка
инвестиционной привлекательности предприятия». Практическая значимость
вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности
предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в
хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из
экономического кризиса. От решения данной проблемы зависит и
жизнеспособность предприятия. Главным слагаемым в методике определения
инвестиционной привлекательности выступает использование финансового
анализа в качестве основного механизма обеспечения
финансовой устойчивости предприятия и оценки его
привлекательности для потенциальных инвесторов. Высказанные
выше суждения обусловили выбор темы данной дипломной
работы.
Основной целью дипломной работы является изучение проблем, связанных с
оценкой финансовой привлекательности предприятия для потенциального
инвестора как самого приоритетного слагаемого привлекательности в
практике хозяйствования, так как, именно, она характеризует возможность
получения максимальной прибыли от инвестиций. В этой связи в работе были
рассмотрены теоретические и практические вопросы анализа финансового
состояния предприятия, оценки уровня его финансовой устойчивости и
кредитоспособности.
В первой главе настоящей работы рассмотрены теоретические аспекты
инвестиционных процессов.
Вопросы, связанные с методикой проведения анализа финансовой
привлекательности предприятия, изложены во второй главе.
Изучение теории вопроса позволило провести оценку конкретного
предприятия, а, именно, Кузбасского предприятия межсистемных
электрических сетей РАО «ЕЭС России», на инвестиционную
привлекательность, результаты которой также получили отражение в данной
дипломной работе. Оценке инвестиционной привлекательности предшествовал
развернутый экономический анализ предприятия с точки зрения
эффективности использования всех имеющихся в распоряжении предприятия
ресурсов и возможностей. Общую картину экономического состояния
предприятия дают представленные в приложении 1 основные
технико-экономические показатели.
Достаточная обеспеченность предприятия необходимыми ресурсами, их
рациональное использование, высокий уровень производительности труда
имеют большое значение для увеличения объемов продукции и повышения
эффективности производства.
Анализ обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами и эффективность
их использования представлены в приложении 2. Наличие и динамика
основных производственных фондов, обобщающих показателей обеспеченности
предприятия основными фондами - энерговооруженности и фондоотдачи,
представлены в технико-экономических показателях (приложении 1).
Основным исходным документом для анализа финансового состояния является
бухгалтерский баланс. Уплотненный бухгалтерский баланс предприятия
представлен вашему вниманию в приложении 3.
При проведении оценки финансовой устойчивости предприятия был
использован метод относительных коэффициентов. Рассчитанные
относительные показатели финансовой устойчивости предлагаются в
приложении 4. Приведенные данные свидетельствуют о достаточно высокой
финансовой устойчивости предприятия, что наглядно иллюстрируют
представленные в приложении 5 графики.
К положительным факторам следует отнести также отсутствие
долгосрочной дебиторской задолженности, хотя анализ выявил и
негативные тенденции, такие как рост дебиторской задолженности и
увеличение среднего периода получения дебиторской задолженности.
Это не могло не сказаться на общем финансовом положении
предприятия, что нашло отражение в приведенных в работе
коэффициентах покрытия. Особенно, промежуточный и общий
(текущий) коэффициенты ликвидности, по которым наметилась тенденция
к их дальнейшему снижению. Наиболее ярко это иллюстрируют
представленные вашему вниманию графики в приложении 6, построенные по
рассчитанным относительным показателям ликвидности.
Представляют интерес и материалы, полученные в процессе анализа
финансовых результатов прибыли и рентабельности. Как видно из данных,
приведенных в приложении 7, за анализируемый период произошло
существенное увеличение прибыли и намечается ее дальнейший рост.
Проведенный факторный анализ позволил сделать вывод, что наиболее
существенное влияние на изменение прибыли оказали ценовые факторы.
Наиболее обобщающим показателем финансовых результатов предприятия также
является оценка уровня рентабельности предприятия. Проведенный
сравнительный и факторный анализ за истекший период позволили отметить
как фактический, так и прогнозируемый прирост рентабельности.
После развернутого анализа финансового состояния были проведены расчеты
параметров инвестиционной привлекательности Кузбасского ПМЭС на
соответствие критериям системы показателей инвестиционной
привлекательности предприятий, а также комплексная сравнительная
рейтинговая оценка среди однотипных предприятий, входящих в систему МЭС
Сибири. Рассматриваемое предприятие, базируясь на достигнутых финансовых
результатах, полностью соответствует положительным значениям обобщающих
критериев системы показателей инвестиционной привлекательности
предприятий. Кроме того, величины коэффициентов, рассчитанных на примере
Кузбасского ПМЭС, далеки от пороговых значений ограничений риска по
каждому из слагаемых инвестиционной привлекательности, что говорит о
запасе прочности и финансовой устойчивости данной компании. Расчеты
параметров – в таблице приложения 8.
Это подтвердил и рейтинг предприятия, проведенный на основе
сравнительного анализа основных финансовых показателей. Для наглядности
в приложении 9 представлена диаграмма инвестиционной привлекательности
Кузбасского ПМЭС, построенная на основе рейтинговой оценки предприятия
по группам показателей финансовой привлекательности.
В заключении отметим, проведенный анализ финансового состояния
предприятия позволил сделать вывод о достаточно высоком уровне
привлекательности предприятия для инвесторов. Вместе с тем, можно
предложить практические рекомендации для стабилизации и более
эффективной деятельности предприятия. К ним относятся:
-первое, более рациональная организация работы по взысканию дебиторской
задолженности, анализ ее структуры, давности и причин возникновения,
реальности взыскания;
-второе, совершенствование договорной работы на предприятии, активизация
юридической службы;
-третье, оптимизация складских запасов и установление нормативов по их
формированию;
-и, наконец, четвертое, разработка платежного календаря.
Данные мероприятия не требуют дополнительных капитальных вложений. При
этом они могли бы существенно повысить эффективность деятельности
предприятия.
Доклад окончен, благодарю за внимание.
Приложение 1
Основные технико-экономические показатели хозяйственной
деятельности Кузбасского ПМЭС РАО “ЕЭС России”
На дипломную работу по теме: «Оценка инвестиционной привлекательности
предприятия», выполненную студентом факультета экономики и финансов ВШБ
ТГУ Литвиненко Юрием Владимировичем
Дипломная работа по теме: «Оценка инвестиционной привлекательности
предприятия» представляет, с точки зрения рецензента, как теоретический,
так и практический интерес. В работе автором, достаточно точно,
отражены, наиболее часто применяемые, методы оценки финансового
состояния предприятия, позволяющие произвести системный
финансово-стоимостной анализ, как для внутренних, так и для внешних
пользователей, включая потенциальных инвесторов. В качестве основной
была выбрана традиционная методика проведения анализа, которая, на мой
взгляд, в данном случае, является самой оптимальной.
Представляют интерес результаты, полученные автором в итоге проведения
финансового анализа, и оценки инвестиционной привлекательности нашего
предприятия, его высокий рейтинг среди предприятий нашей отрасли.
Несмотря на достаточно эффективные результаты деятельности предприятия,
оно работает не стабильно, и причины подобного состояния были детально
проанализированы автором, сделаны обоснованные выводы и высказаны
предложения по улучшению работы, которые, несомненно, будут использованы
на практике.
Руководство предприятия считает, что системное проведение анализа
поможет своевременно выявлять негативные тенденции развития предприятия
и разрабатывать пути их ликвидации, тем самым, улучшая его
инвестиционную привлекательность.
Цель работы, поставленная автором, достигнута и тема раскрыта,
достаточно, глубоко и емко. Работа написана в соответствии с
требованиями, предъявляемыми к оформлению дипломных работ.
Дипломная работа рекомендована к защите в ГАК с оценкой «Отлично», и с
присвоением дипломнику квалификации «Экономист».
Рецензент:
главный инженер
Кузбасского ПМЭС
РАО «ЕЭС Росии» С.К.Герасимов
Приложение 4
Коэффициенты финансовой устойчивости
Наименование
Норма- Значение расчета
Изменение
показателя тивное ограни-чение
1999
2000
2001 за отч. период
Коэффициент маневренности собственных средств 0,5 0,88 0,59 0,75 -0,13
